FOMO情緒蔓延至避險資產，市場風險積聚
當前市場正經歷FOMO（錯失恐懼症）情緒的衝擊，投機熱潮已從科技股等風險資產擴散至黃金、黃金ETF等傳統避險資產。標普500、納指、黃金和黃金矿业股同步暴涨，這種異常的資產相關性釋放出危險信號。
上週，美聯儲降息25個基點至4.00%-4.25%區間，這一“風險管理”舉措旨在防範就業市場惡化，但市場反應複雜。股市盤中劇烈波動後收盤漲跌不一，美元走強，10年期美債收益率升至4.07%附近。
最令人擔憂的是，歷史上作爲市場壓力對沖工具的黃金，如今卻與股票、科技股乃至比特幣同步上漲。黃金創歷史新高，黃金礦業ETF(GDX)較低點飆升近100%，這種“拋物線式”上漲模式顯示投機情緒已滲透至傳統防禦性資產。
技術面顯示，標普500指數收於6652點，較50日均線高出兩個標準差，市場廣度持續惡化。當所有資產同步狂熱上漲時，往往意味着風險正在積聚，最終必然會有某個環節崩潰導致大跌。
美聯儲降息引發市場分歧
美聯儲交出2025年首次降息，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.00%-4.25%。與此前兩年專注通脹不同，此次聲明強調“就業下行風險已上升”，標誌着政策重心向就業目標轉移。
市場對此反應複雜。降息公告後股市盤中劇烈波動，最終收盤漲跌不一。債券收益率先跌後漲，10年期美債收益率收於4.07%附近，美元小幅走強。週四股市反彈，受英偉達將向英特爾投資50億美元生產AI芯片消息提振。
Principal分析師Seema Shah認爲此舉有助於“在不過度反應的情況下領先於經濟放緩”，AmeriVet分析師Gregory Faranello將其描述爲“通往中性利率的有序路徑”。但風險在於，在通脹仍然偏高的環境下降息，特別是如果關稅相關成本最終顯現，可能將美聯儲推向困境。
市場的謹慎反應和美元走強表明，投資者並不完全相信美聯儲找到了正確平衡。
技術面警示：FOMO情緒推動市場極端超買
技術層面顯示出明顯的FOMO追漲跡象，標普500指數持續創歷史新高，較50日均線高出兩個標準差，這種極端偏離通常預示着短期調整風險。
據高盛最新報告，散戶交易代理指標——不足100股的零股交易在第三季度佔美股交易總量的66%，較2019年1月的31%大幅躍升，佔名義交易量的20%以上。這種散戶瘋狂湧入的現象恰恰印證了FOMO情緒的升溫。
波動率異常低迷，VIX指數在15.6附近交易，處於近期歷史的底部十分位數。如此低的波動率雖然支持“逢低買入”心理，但在大量期權到期前留下的容錯空間極小。
市場廣度持續惡化成爲關鍵擔憂。儘管大型科技股推動指數上漲，但負背離現象依然令人擔憂。歷史上，此類背離往往預示短期修正期的到來。
AI熱潮推動科技股估值泡沫化
人工智能概念重新成爲市場焦點，大型科技股持續獲得資金流入。英偉達、微軟等AI領軍企業第二季度業績強勁，市場預期持續上調。據DataTrek数據，華爾街分析師已將標普500指數未來一年每個季度的盈利預測都調至創紀錄水平。
但AI板塊估值已被嚴重拉伸，相關公司的遠期市盈率達到極端水平。許多公司都是按完美情況定價，經濟疲軟、需求高估或利潤率壓縮都可能引發急劇重新定價。Global X人工智能ETF(AIQ)顯示出超買狀況，程度堪比4月拋售前的水平。
從對沖基金、機構到散戶投資者，所有人都增加了對相同股票的敞口，這種“擁擠交易”造成了脆弱性。一旦故事破裂，平倉可能會很迅速。此外，全球各國政府正着手解決AI發展相關的倫理、隱私和安全問題，監管風險上升但尚未被計入價格。
黃金“拋物線式”上漲敲響投機警鐘
最引人注目的投機信號來自黃金和黃金礦業股的“拋物線式”上漲。歷史上，黃金是對沖市場壓力、通脹或貨幣貶值的工具，但今年卻與股票、科技股和比特币同步上漲，這種相關性極不尋常。
黃金已創歷史新高，受央行需求、地緣不確定性和美元走軟推動。實際收益率走低，通脹預期保持高位，這些因素支撐黃金走勢。美元與黃金價格存在較高負相關性，當美元下跌時，持有美元儲備的外國央行轉向黃金以對沖貨幣風險。
黃金礦業股的漲幅更加激進。作爲金礦股代理指標的VanEck黃金礦業ETF(GDX)較低點飆升近100%，這並非以波動性和運營風險著稱的板塊的典型表現。以往出現如此極端超買狀況時，通常更接近上漲的峯值。
更廣泛的擔憂是，黃金和礦業股現在表現得像動量股。美元逆轉可能迅速削弱看漲熱情，而鑑於美元目前交易在公允價值附近，這種風險正在上升。歷史上美元在美聯儲降息週期後通常會上漲。
如果風險偏好消退，這些資產可能與股票一起拋售，讓投資者幾乎沒有傳統的投資組合對沖工具。市場給出的教訓其實很簡單：當所有資產都在同步暴漲、市場一片狂熱時，往往意味着風險正在積聚，最終或有某個環節崩潰，導致大跌。
