頻繁上調目標位仍低估美股漲勢，華爾街罕見“追漲”

美股漲勢超預期，華爾街策略師頻繁上調目標位

自年初美股從低谷反彈以來，賣方策略師雖多次上調股市目標位，卻始終低估了本輪上漲的強度。當前標普500指數報收6486點，較彭博追蹤的行業平均年底預期高出近3%，僅2024年與1999年同期出現過如此顯著的預期與實際回報差距。這一差距凸顯華爾街預言家近來多麼頭疼——儘管股指已把特朗普貿易戰陰霾和經濟降溫信號甩在身後，但超預期的盈利增長、AI科技股狂熱及美聯儲降息前景，仍持續掩蓋了潛在風險。

由於市場漲得太快，高盛、德銀等機構的策略師們“疲於奔命”地追趕行情：自年初特朗普關稅引發大跌、隨後標普500又上演超預期反彈以來，他們已經不止一次地上調自己的預測，但還是跟不上市場實際漲幅。

Yardeni Research創始人埃德·亞德尼指出：“分析師在財報季來臨前向來偏保守，但這一次‘保守得格外過分’，而且策略師們也一樣。我一直爲美國經濟的韌性‘搖旗吶喊’，可連我都被嚇到了：在特朗普關稅的大棒下，企業盈利（尤其是利潤率）居然‘連眼皮都沒眨一下’，絲毫沒受影響。”

此外，自7月以來，盈利增長預期一直在穩步上升，這給股票投資者帶來了又一個樂觀的理由。數據顯示，分析師已將標普500成分股今年利潤增速預期從美國勞動節（9月初）後的7.1%上調至9.4%，支撐了投資者樂觀情緒。

亞德尼本月更將年底指數目標從6600點升至6800點，他坦言今年上修次數已創個人紀錄，並認爲2025年突破7000點的“融漲”概率達25%，若美聯儲持續降息則可能性更高。

然而策略師謹慎態度亦有其因：標普500較4月低點反彈34%，估值倍數創2021年1月以來新高；關稅對經濟增長與通脹的最終影響仍存不確定性。但市場持續上行已重燃年初樂觀情緒——当时策略师预测標普全年涨幅约13%，後因貿易戰衝擊在5月下調至僅2%，創2020年疫情以來最大跌幅，直至6月股市延續反彈纔再度上修。

Evercore ISI首席策略師朱利安·伊曼紐爾坦言：“標普漲勢之猛、回調之少令人意外。”他把2025年底目標上調至6,250點，並於近期預計2026年底將達7,750點，而週一該指數已逼近6700點。美聯儲上週重啓降息（九個月來首次），更爲漲勢注入信心——根據巴克萊統計，過去50年曾有16次標普500在距离历史高點不到1%時美聯儲開始降息，隨後一年股市全線收高。

滙豐首席多元資產策略師馬克斯·凱特納則強調，當前美國股市正享受“兩全其美”局面：經濟仍在增長，而美聯儲已表現出解決低收入羣體與小企業經濟壓力的意願，這種政策環境極爲罕見，並且仍在支持投資者採取積極的風險偏好立場。