瑞銀策略師警告信貸市場風險裂痕形成

儘管上月信貸市場發行量激增，且投資級市場的一項關鍵恐慌指標於週一收於年內最低點，瑞銀策略師們已察覺到風險裂痕正在形成。

以Matthew Mish爲首的策略師團隊警告稱，當前存在多項可能導致未來市場走勢逆轉的風險因素，包括投資級市場泡沫化、消費者財務壓力加劇以及貸款市場過熱等。

Mish在週一發佈的報告中指出：“無論是宏觀層面還是行業層面，信貸基本面均呈現出典型的週期後期特徵，其中投資級企業和私募信貸市場的風險敞口正持續擴大。”總體而言，該策略師認爲，當前信貸利差所對應的風險回報性價比已不再具備吸引力，預計第四季度利差將進一步擴大。

瑞銀髮布的第二季度投資級企業資產負債表健康評分已降至27百分位，爲五年來最低水平。這一頹勢主要源於企業槓桿率高企，同時流動性及利息覆蓋能力雙雙走低。

評分指標 當前水平 歷史對比
投資級企業資產負債表健康評分 27百分位 五年來最低

從瑞銀的經濟衰退概率模型來看，當前經濟下行風險已顯著上升，儘管尚未達到1980年代末以來歷次實際衰退時期的水平。未來潛在疲軟的信號包括：不良貸款數量不斷增加，且非金融行業企業去年的利潤增速相對低迷。

Mish還指出，去年規模增長11%的槓桿貸款市場，正顯現出過熱跡象，與2022年疫情後寬鬆週期中的市場狀況類似。

此外，Mish表示，消費者財務壓力不斷加大的種種跡象，也可能成爲風險升溫的另一信號。儘管汽車銷量保持穩定，但Tricolor Holdings LLC和First Brands Group等知名企業的破產案例表明，在勞動力市場疲軟、收入最低40%人羣儲蓄減少以及財政政策向高收入羣體傾斜的多重背景下，次級貸款借款人正面臨日益沉重的壓力。