高盛版“AI敘事框架”：關於AI的五個關鍵爭議

高盛研究報告：AI領域爭議與市場前景分析

高盛在其最新研究報告中針對當前AI領域的五個關鍵爭議進行了深度分析，旨在爲市場提供清晰的AI敘事框架。這些爭議包括消費者和企業AI採用現狀、AI支出預期、電力基礎設施需求，以及泡沫風險問題。

消費者AI採用與變現能力

高盛分析顯示，消費者AI採用速度超預期，ChatGPT在7月已達到每週7億活躍用戶的紀錄，但變現能力仍落後於基礎設施投資。據SensorTower数據分析，ChatGPT在全球和美国市场均占據主导地位，在月活躍用戶和日活躍用戶方面持續領先。谷歌Gemini憑藉分發渠道優勢成爲第二大平臺，用戶基數實現大幅增長，但通常仍顯著落後於ChatGPT。

平臺差異化正在顯現，OpenAI披露ChatGPT越來越多用於非工作用途，而Anthropic報告Claude最常用於編程/計算任務。值得注意的是，90%的公司員工在工作中定期使用個人AI工具，但只有40%的公司購買了官方LLM訂閱服務。

高盛預計2026年將成爲AI變現的關鍵年份，廣告和商務的交叉應用將推動規模化變現。

企業AI部署與投資回報

儘管企業繼續在內部和外部部署生成式AI，但ROI(投資回收率)可見性仍然較低。MIT研究顯示僅有5%的公司從AI中看到可衡量的損益表影響。高盛分析認爲，這主要源於AI部署方法和監督體系的不一致性。

在消費互聯網領域，高盛識別出AI有潛力顛覆數十億美元利潤池。傳統廣告代理商面臨來自谷歌Performance Max和Meta Advantage+等AI驅動平臺的自動化威脅，全球廣告代理商生態系統約有1610億美元的利潤池。

AI使數字廣告更有效和更有針對性，有潛力加速廣告預算從傳統渠道向數字渠道的轉移，在2025-2028年間爲數字渠道帶來約1700億美元的增量機會。

AI支出預測與基礎設施投資

高盛估算，全球五大超大規模雲服務商（亞馬遜、微軟、谷歌、Meta和甲骨文）的資本支出在年內進一步上升，預計2025年總計將達到3810億美元，同比增長68%。

高盛預計，五大超大規模雲服務商將繼續增加AI相關資本支出以跟上不斷增長的消費者需求，估計2025-2027年支出將增長至約1.4萬億美元。

電力基礎設施需求

AI工作負載的快速擴張將顯著增加數據中心需求，到2030年全球電力需求將增長超過165%。高盛預計，到2030年相比2023年，數據中心電力需求將增長約165%。在美國，60%的未來需求將需要新發電設施，預計需要72GW的增量容量，主要來源爲天然氣(60%)、太陽能(25-30%)和風能(10-15%)。

電網投資預期已從7月份的7200億美元上調至7800億美元（截至2030年），增加600億美元，重點向配電基礎設施傾斜，傳輸資本支出增長更快，以維持數據中心供應增長。

泡沫風險評估

高盛認爲，雖然當前市場環境與1990年代末期存在相似之處，但納斯達克100指數的市盈率較互聯網泡沫峯值低46%，IPO活動也遠低於當時水平，暫不具備大幅回調的條件。

1998-2000年美國IPO數量爲892宗，而2023-2025年明顯較少，儘管平均交易規模從1998-2000年的1.76億美元上升至2023-2025年的2.54億美元。

1999年3月至2000年3月期間，10年期美國國債平均收益率約爲6.0%，而2024年9月至2025年9月約爲4.3%。高盛宏觀團隊預期10月和12月將進一步降息25個基點，這可能在近期改善資金流入。