崔東樹：2025年上半年新能源電池企業資金沉澱利潤豐厚

2025年上半年新能源電池行業分析：寧德時代和億緯鋰能淨利潤增長顯著

根據乘聯分會祕書長崔東樹的分析，2025年新能源電池產業鏈整體營收和利潤同比增長放緩，但鋰電池環節成爲最盈利的環節，佔據了產業鏈七成的利潤。寧德時代和億緯鋰能在2025年上半年的淨利潤同比增長，顯示出行業內的分化。寧德時代上半年毛利率達到25%，淨利潤顯著增長，而電池企業的產業高利潤優勢明顯，相對於整車企業和礦端的價格波動，電池企業表現更爲穩健。

電池產業鏈增長與成本分析

2025年上半年，電池產業鏈部分上市公司的增長同比增8%，達到2947億元。電池上市公司總體毛利640億元，同比增2%，毛利率22%，較2024年同期下降1個點。由於電池企業資金充裕，財務費用的利潤巨大，2025年上半年電池上市公司總體費用266億元，同比下降16%，費用降低效果顯著。

電池行業庫存從去年同期的58天提升至75天，增加了17天。應收賬款天數從2024年同期的82天減少至80天。

在上游正極材料方面，整體出現了10%左右的下滑幅度，其中天齊鋰業2025年上半年下降了25%，只有48億元的水平。

毛利與費用分析

電池上市公司總體毛利率在15%-20%之間，寧德時代毛利率最高，達到25%。電池產業鏈的毛利率出現巨大分化，天齊鋰業毛利率仍保持在40%，而正極材料產量毛利率只有8%左右。

2025年上半年電池上市公司總體費用266億元，同比下降16%。財務費用爲-37億元，宁德时代的財務費用爲-58億，顯示資金充沛帶來的財務成本優勢。

淨利潤與庫存週轉分析

2025年電池產業鏈淨利潤率12%，電池生產企業利潤出現明顯增長，尤其是寧德時代和中創新航等利潤爆發式增長。主力電池企業的庫存週轉天數增大，寧德時代的電池庫存天數從52天上升到73天，國軒高科從58天上升到91天。

比亞迪在插混技術具有獨特優勢，新能源車技術突破後，規模迅速增長，汽車相關產品的毛利率達到20%以上。寧德時代整車與電池系統毛利率在22%，儲能系統毛利率在26%以上，近兩年儲能表現不錯。