金價暴跌，也嚇不退黃金“死多頭”

金價暴跌後，投資者仍看好黃金長期牛市

近期，金價經歷了前所未有的高位後出現大幅下跌，但許多投資者依然堅信黃金的長期牛市尚未結束。管理4.2億美元對沖基金Crescat Capital的Kevin Smith自2019年金價低於1500美元/盎司時便持續看多，儘管過去兩日金價暴跌6.5%逼近4000美元關口，他仍認爲當前是買入時機。

本輪黃金避險需求的最新推手是對財政赤字膨脹的擔憂，此前金價已連破紀錄，近期更吸引了散戶投機客等追逐泡沫的買盤。長期投資者將本週回調視作健康調整，指出推升金價的諸多核心因素依然存在。

央行購金潮是支撐此輪漲勢的長期動力。市場普遍認爲這推動金價上月突破3500美元，業內廣泛預期即便短期投資者撤離，官方購買力也能有效託底。

自金融危機以來，全球各大央行一直在穩步增加黃金儲備；2022年美國及其盟友凍結俄羅斯資產後，央行購金速度更是加快了一倍。

今年特朗普政府重塑全球貿易的激進舉措和地緣政治不確定性都爲漲勢添柴加薪，美聯儲降息預期則提升黃金相對生息資產的吸引力，而特朗普威脅央行獨立性的言論更進一步強化其避險屬性。

隨後湧現的“主權信用貶值交易”——即因擔憂貨幣購買力受損而拋售主權債務及其計價貨幣的行爲——使散戶在近期市場中扮演更重要角色：西方機構與個人青睞的黃金ETF資金流入激增，期權交易量同步攀升。

週二一系列技術指標顯示過多資金在過短時間內湧入，加劇回調風險，黃金凌厲漲勢戛然而止。現貨黃金暴跌6.3%，創2013年以來最大跌幅。當日金價還面臨多重壓力：美元走強、印度節慶需求消退、中美貿易僵局現緩和跡象。

儘管本輪迴調對黃金這類通常走勢平穩的資產而言幅度驚人，但金價目前也只是回到了一週多前的水平。本月黃金價格仍處於上漲態勢，年內累計漲幅約55%。

瑞銀大宗商品策略師Giovanni Staunovo表示：“此次金價下跌很可能是某種形式的盤整，跌幅確實不小，但目前也只是跌至一週來的低點，我仍認爲黃金的結構性上漲邏輯未變，而這類盤整對黃金而言很可能是健康的。”