金价暴跌，也吓不退黄金“死多头”

金价暴跌后，投资者仍看好黄金长期牛市

近期，金价经历了前所未有的高位后出现大幅下跌，但许多投资者依然坚信黄金的长期牛市尚未结束。管理4.2亿美元对冲基金Crescat Capital的Kevin Smith自2019年金价低于1500美元/盎司时便持续看多，尽管过去两日金价暴跌6.5%逼近4000美元关口，他仍认为当前是买入时机。

本轮黄金避险需求的最新推手是对财政赤字膨胀的担忧，此前金价已连破纪录，近期更吸引了散户投机客等追逐泡沫的买盘。长期投资者将本周回调视作健康调整，指出推升金价的诸多核心因素依然存在。

央行购金潮是支撑此轮涨势的长期动力。市场普遍认为这推动金价上月突破3500美元，业内广泛预期即便短期投资者撤离，官方购买力也能有效托底。

自金融危机以来，全球各大央行一直在稳步增加黄金储备；2022年美国及其盟友冻结俄罗斯资产后，央行购金速度更是加快了一倍。

今年特朗普政府重塑全球贸易的激进举措和地缘政治不确定性都为涨势添柴加薪，美联储降息预期则提升黄金相对生息资产的吸引力，而特朗普威胁央行独立性的言论更进一步强化其避险属性。

随后涌现的“主权信用贬值交易”——即因担忧货币购买力受损而抛售主权债务及其计价货币的行为——使散户在近期市场中扮演更重要角色：西方机构与个人青睐的黄金ETF资金流入激增，期权交易量同步攀升。

周二一系列技术指标显示过多资金在过短时间内涌入，加剧回调风险，黄金凌厉涨势戛然而止。现货黄金暴跌6.3%，创2013年以来最大跌幅。当日金价还面临多重压力：美元走强、印度节庆需求消退、中美贸易僵局现缓和迹象。

尽管本轮回调对黄金这类通常走势平稳的资产而言幅度惊人，但金价目前也只是回到了一周多前的水平。本月黄金价格仍处于上涨态势，年内累计涨幅约55%。

瑞银大宗商品策略师Giovanni Staunovo表示：“此次金价下跌很可能是某种形式的盘整，跌幅确实不小，但目前也只是跌至一周来的低点，我仍认为黄金的结构性上涨逻辑未变，而这类盘整对黄金而言很可能是健康的。”