日本新首相政策引發國債收益率擔憂，全球金融市場或受衝擊
歐洲資管巨頭Amundi的研報指出，由於對日本新任首相高市早苗可能增加借款的擔憂，日本長期限政府債券的收益率可能在未來數月達到新的歷史高位。Amundi Investment Institute的資深新興市場高級宏觀策略師Claire Huang預測，30年期日本國債收益率可能在一段時間內大幅升至3.5%以上，較週三的交易水平高出近40個基點。
高市早苗在週二通過組建新的聯合政府當選爲日本首相，她主張通過加大政府支出規模來提振日本國內經濟增長，並支持長期低利率的貨幣政策基調。金融市場開始押注“安倍經濟學”即將重出江湖，即積極推進“超寬鬆財政框架”+對收緊貨幣持保留與謹慎立場。
近期所謂的“早苗交易”即指日本自民黨新總裁高市早苗勝選後，金融市場對其重啓以“安倍經濟學”爲核心政策的預期引發股債匯市劇烈波動。“早苗交易”主要體現爲日本股市迅速飆升、日元持續貶值及“日元套利交易”重啓。
市場對於日本央行的加息預期升溫，以及政治與財政政策不確定性正令日本長期國債收益率長期維持在高位。本月早些時候，30年期日本國債收益率觸及3.345%，爲該長期主權債券自1999年發行以來的最高水平。
Claire Huang預計，只有當高市早苗的經濟與財政政策更加明朗，並且她能夠控制日本開始變得高企的生活成本時，投資者們纔有可能迴流至更長期限的日本國債。儘管她已下令推出一攬子新的經濟措施，旨在減輕通脹對日本家庭與企業的負擔，但高市政府並未明確該方案的具體規模，也未說明是否需要額外大規模發行長期限國債來爲其融資。
期限溢價影響
雖然通脹放緩可能將抑制超長期收益率上升，但是Claire Huang表示，10年期日本國債收益率仍有觸及1.8%的上行風險。這一情形可能發生在日本央行逐步減少其此前在日本國國債收益率曲線控制(YCC)政策下積累的大量該期限主權債券庫存時。
全球發達市場長期限國債收益率可謂持續飆升，一部分世界最大規模的中央銀行就財政支出問題、持續擴張的債息以及長期國債需求發出新的警告。在高市早苗的“安倍經濟學”政策基調且疊加在“期限溢價”推動之下，30年期日本國債收益率上行3.5%這一歷史新高的可能性可謂愈發擴張。
所謂期限溢價，指的投資者持有長期債券風險所要求的額外國債收益率補償。尤其在美債市場，“期限溢價”最爲明顯——自今年以來持續徘徊於10年來高位。
談及日元——本月因市場擔心高市早苗可能阻止日本央行加息進程而大幅下跌約2.5%——策略師的Claire Huang預計，疲弱的主權貨幣實際上將強化日本央行加息理由，因爲更昂貴的進口會大幅增加日本國內的通脹壓力。
“假設美元兌日元突破155並在155–160區間內持續交易，日本央行很可能選擇持續加息。”她強調。在10月早些時候日元匯率(美元兌日元)一度跌至約1美元兌153日元且創下八個月以來的新低之後，該水平已近在眼前。週四東京時間上午7:10，日元匯率報151.84。Claire Huang表示，今年是否進一步加息“歸根到底取決於日元”。
