經過上半年的顯著回升，歐洲股市的增長勢頭現在正受到挑戰。
自4月初美國關稅政策引發的市場拋售以來，歐洲股市經歷了V型反彈，並在過去三個月中在一個狹窄的3%範圍內波動。根據對18位策略師的媒體調查，市場普遍預計斯托克歐洲600指數在年底將達到大約554點，這意味着從目前水平來看，僅有大約2%的增長空間。
政策的不確定性成爲市場上空的主要陰影。據央視新聞報道，美國總統特朗普計劃從8月1日起對歐盟出口商品徵收高達30%的關稅，除非貿易談判出現積極變化。同時，今年歐元對美元的升值也對歐洲企業的利潤率造成了壓力。
這種謹慎情緒在剛剛開始的第二季度財報季中得到了體現。一些歐洲的主要企業，包括化工行業的巴斯夫和Brenntag、汽車製造商雷諾以及芯片設備製造商阿斯麥，已經發布了盈利預警或業績未達預期。企業高管普遍對關稅的不確定性和匯率挑戰表示擔憂。
對投資者來說，目前最大的不確定性仍然是懸而未決的歐美貿易爭端。瑞銀的策略師Sutanya Chedda表示：
“歐洲股市目前正處於觀望狀態，市場一方面對2026年的週期性增長持樂觀態度，另一方面又面臨着貿易協議的最後期限和第二季度財報季的考驗，後者將直接展示關稅和匯率走強帶來的初步影響。”
然而，一些分析師認爲市場的悲觀預期可能已經部分消化了風險。花旗的策略師Beata Manthey表示：
“儘管關稅風險依然存在，但歐洲企業的盈利預測已經基本考慮了美國對歐商品徵收20%關稅的情況。”
她的團隊預測，斯托克600指數到今年年底將增長5%，未來12個月內增長10%，原因是預計2026年盈利增長的反彈將推動股市上漲。
除了貿易問題，匯率是另一個關鍵的盈利影響因素。今年以來，歐元對美元的匯率已經上漲了12%，這直接影響了歐洲出口商的海外收入和利潤。
法國興業銀行的策略師Roland Kaloyan量化了這一影響：
“美元貶值10%，將導致歐洲股市的盈利減少約4%。”
他因此將斯托克600指數的年終目標維持在530點。Kaloyan補充說：
“我們仍然認爲下半年可能更具挑戰性，因爲歐洲的盈利增長勢頭持續承壓。”
值得注意的是，策略師們的普遍謹慎與基金經理的樂觀情緒形成了鮮明對比。在媒體的調查中，儘管大多數策略師保持其目標價不變，但看漲的預期非常溫和。即使是那些預計下半年會下跌的少數派，也預計平均跌幅僅爲1.6%。
然而，美國銀行本月早些時候發佈的歐洲基金經理調查則描繪了不同的景象。調查顯示，淨41%的受訪者表示相對於基準超配歐洲股票，爲四年來最高水平；同時，淨37%的受訪者預計歐洲股市短期內將進一步上漲，更有淨81%的受訪者看好未來12個月的走勢，其樂觀情緒主要受到歐盟增加政府開支預期的推動。
儘管面臨短期挑戰，但歐洲經濟的基本面顯示出一定的韌性，爲股市提供了基礎支撐。歐洲的經濟數據驚喜指數已回升至接近今年的高點。此外，德國7月份的投資者信心有所改善，顯示出在柏林政府加大國防和基礎設施支出之際，該國經濟在美國關稅威脅面前的抵禦能力。
State Street Investment Management的EMEA投資組合管理主管Frédéric Dodard總結道：
“歐洲股市容易受到關稅負面結果和美元大幅走弱的衝擊。但企業資產負債表依然健康，利率和信貸利差也處於合理低位，這將在市場出現溫和回調時提供緩衝。”
