在當前全球貿易結構發生重大變化的形勢下，歐洲的小市值股票正逐漸成爲投資者的避難所。這些股票由於其更強烈的內需驅動特性，成功地避開了關稅風險和歐元升值的雙重打擊。

今年至今，STOXX歐洲小市值股票指數和中市值股票指數分別實現了9%和11%的增長，超過了大盤股指數7%的增長。這一成績歸功於小市值股票較爲封閉的地域性特徵。

相較於大盤股，小市值股票對跨國貿易的依賴性更低，這使得它們在面對潛在的關稅威脅時更加堅韌。同時，當歐元升值導致出口成本增加時，以內需爲主導的小市值股票受到的影響也相對較小。

此外，小市值股票相對於大公司的折價差距正在縮小，這爲小市值股票的反彈提供了支撐。歐洲中央銀行已經開始降低利率，德國等主要經濟體也推出了大規模的支出計劃，爲歐元區經濟注入了新的活力。

資金流向的數據顯示，歐洲的中小企業已經連續10周實現了資金淨流入，創下了自2021年以來的最長記錄。

在當前的貿易環境下，小市值股票的地域分佈優勢變得更加明顯。Van Lanschot Kempen的投資組合經理Ingmar Schaefer表示：

"小市值股票的一個優勢在於它們在地理上的孤立性。無論美國的關稅政策如何變化，本地公司受到的影響都不會像全球性企業那樣嚴重。"

高盛的分析顯示，STOXX大盤股指數中約有35%的收入來自歐洲，而小市值股票和中市值股票指數中歐洲收入的佔比高達60%。這種結構性的差異爲小市值股票提供了天然的保護。

據路透社報道，市場一度有傳言稱歐盟可能面臨15%的關稅，但這一消息很快被白宮否認。這種不確定性恰恰突顯了小市值股票的防禦特性的價值。

今年以來，歐元對美元的匯率已經上漲超過12%，目前交易價格接近1.17，遠高於市場之前對其可能與美元平價的預期。

據報道，一些分析師預計，歐元對美元的匯率可能會達到1.20，這對國際業務比重較大的大型企業構成了逆風，但對小市值股票來說則相對有利。

Artemis Investment Management的投資總監Harry Eastwood表示：

"過去，人們投資歐洲的方式是爲歐洲辯護，尋找那些在美國或通過奢侈品行業在亞洲消費者中收入敞口較高的企業，但特朗普的關稅威脅在一定程度上打亂了全球貿易秩序，使得小市值股票和中市值股票變得更具吸引力。"

歷史上，小公司通常享有相對於大公司的估值溢價，因爲它們通常展現出更高的增長率。但這種格局在2023年和2024年出現了逆轉，由於歐洲通脹的飆升和歐洲中央銀行的加息，小公司目前相對於大公司處於折價交易狀態。

小市值股票相對於大公司的折價在今年3月達到了11%的歷史最高紀錄，但目前這一折價已經縮小至6.5%。STOXX歐洲小市值股票指數目前的預期市盈率爲13.4倍，低於大盤股指數的14.3倍。Marlborough基金經理David Walton指出：

"我們一直處於大多數投資者對小公司盈利信心不如大公司的狀態，這就是它們折價交易的原因。但在過去一個月，我們看到了投資者對小公司盈利前景的信心有所上升，這支撐了反彈行情。"

宏觀環境的改善爲小市值股票提供了額外的支持。作爲歐元區最大的經濟體，德國推出了大規模的支出計劃，而歐洲中央銀行已經開始降低利率。這兩個因素都可能刺激歐元區經濟，爲多年低迷增長後的復甦提供動力。

德國SDAX小市值股票指數自2月聯邦選舉以來已經上漲了近20%，而藍籌股DAX指數同期僅上漲了8.4%。儘管歐洲中央銀行本週暫停了降息週期，但存款利率仍較去年年中下降了200個基點。Van Lanschot Kempen的Schaefer表示：

"展望未來12個月，我們認爲小市值股票相對於大盤股絕對有重新估值的空間。"