在普遍預期美元貶值的市場氛圍中，日元、歐元和期權市場的跡象卻意外地指向了另一個方向：美元的反彈可能正在悄然發生。
日元市場的最新動態首先顯現。本週一，日元開盤時大幅下跌，但與過去迅速回升的常態不同，其跌勢持續了整個星期，美元對日元的匯率不僅沒有填補缺口，反而創下了今年以來最長的連續上漲記錄。
同時，歐元也顯示出疲軟跡象。由於法國政治風險的增加，歐元的上漲勢頭出現了裂痕，期權市場數據顯示看跌頭寸大幅增加。據媒體報道，對沖基金正在積極減少歐元的多頭頭寸，部分賬戶甚至開始做空。
日元和歐元在美元指數中的總權重約爲一半，目前兩者的同步下跌，加上美聯儲官員對激進降息預期的反駁，爲美元提供了多重支持。市場價格走勢已經開始與主流的看跌觀點相沖突，這可能意味着美元走強的新階段可能已經開始。
日元的走勢正在打破歷史常規。
通常情況下，如果週一開盤時出現大幅下跌，日元通常能在隨後的一週甚至一天內收復失地。在過去十次類似情況下，有九次遵循了這一規律，但這次卻是個例外。
市場普遍將高市早苗在執政黨黨首選舉中的勝利解讀爲日本央行將繼續受限、財政擴張將重回議程的信號，這可能導致日元套利交易再次活躍。
此外，數據顯示日本薪資增長速度降至三個月來的最低水平，這也對市場情緒造成了壓力。
在政策和市場認知的雙重轉變下，投資者正在加速調整他們的頭寸。期權市場的波動率偏斜指標顯示，交易員正在增加對美元兌日元上行風險的敞口。
隨着法國總理勒科爾尼在上任不到一個月後突然辭職，該國的政治風險進一步發酵，歐元的上漲勢頭出現了明顯的裂痕。
美國存管信託結算公司（DTCC）週一的數據顯示，市場對歐元的看跌頭寸達到了一個月來的最高水平。風險逆轉指標在兩個月期限內已轉爲負值，一年期波動率偏斜也下降至50個基點以下。
同時，歐元的看漲頭寸已連續第四周減少，顯示出投資者信心的減弱，期權交易臺也觀察到看漲結構正在被持續平倉。
所有這些都發生在交易量恢復正常的背景下，表明當前的頭寸調整背後有實際的市場參與，可能預示着更廣泛的敘事轉變。
除了外部因素的支持，美元似乎也從美國國內因素中獲得了動力。
首先，多位美聯儲高官已公開反駁市場對激進降息的預期，爲美元提供了支持。
其次，美國政府停擺和經濟數據發佈的延遲，在本輪行情中意外地幫助了美元，這與以往政府停擺期間美元通常走弱的趨勢相反。
再加上美國政治談判出現初步進展的跡象，這些因素的疊加，使得當前的市場格局看起來像是更廣泛美元反彈的開始。
