自營商：自行買賣 vs 避險操作，市場信號全解析

自營商是什麼？

自營商是指證券公司旗下負責自有資金操作的專業投資部門。不同於代客理財或客戶賬戶操作，它使用的是券商“自己的錢”進行證券買賣，追求的是絕對收益而非相對業績。

簡單理解：自營商 = 券商的“自家操盤團隊”，用公司資金炒股、做期權、調倉避險、賺取收益。

1.資金與優勢

• 資金來源：證券公司的自有資本金，如保留盈餘或資本注入。

• 交易成本低：由於是券商內部操作，其可以直接與交易所對接，享有低手續費與高效率。

• 團隊專業化：設有多個子賬戶，交由經驗豐富的交易員負責，單人管理資金從數千萬到數億元不等。

舉例說明：假設某大型券商自營部門管理 30 億新臺幣資金，分配給 15 位交易員，每位交易員平均操作 2 億新臺幣資金，目標是通過短線或波段操作爲公司創造利潤。資金分配情況如下：

2.操作特點

☆資金靈活、操作短線爲主

在三大法人（外資、投信、自營商）中，它的資金相對較小，因此操作更靈活，偏好短期內快速獲利。

☆偏好中小型、股性活潑的股票

由於中小型個股交易彈性大，易受消息面影響波動，其往往選擇這些標的，進行題材炒作或技術操作。

舉例說明：假設自營券商操作 中小型股A，在題材消息發酵初期建倉 1 億元，股價一週上漲 12%，成功套利出場；同時另一筆 中小型股B 的波段部位操作 5000 萬元，兩週後上漲 18%，再度獲利了結。操作情況如下：

自營商的操作策略：自行買賣 vs 避險操作

作爲金融市場的重要參與者，其操作策略可主要劃分爲自行買賣與避險操作兩大類。

1.自行買賣：爲“實質買盤”，基於分析與判斷主動買進，例如預期政策利多或財報優異。

舉例說明：假設某自營券商觀察到綠能政策即將加碼，於利多公佈前兩週逐步買入一家太陽能模組公司股票，三週內股價從25元飆升至38元，漲幅超過50%。具體如下：

說明：“自行買賣”基於政策利多預期的主動買盤，推動股價上漲。

2.避險買賣：爲“非實質買盤”，目的是爲了对冲衍生性商品（如權證）風險，不代表看好或看壞該股票。

舉例說明：假設自營券商發行了10萬張B公司認購權證(股票漲了就賠錢)和10萬張 B 公司認售權證(股票跌了就賠錢)。那麼：

• 股價上漲10%時：需買進5萬股 B 股對沖認購權證風險。

• 股價下跌15%時：則需賣出3萬股對沖認售權證風險。

3.其他：也可能是“主力”

在中小型股中，自營商可能通過以下方式影響價格走勢：

• 暗中吸籌：股價低檔悄悄佈局

• 拉抬股價：藉助量能與消息刺激推升

• 技術洗盤：故意製造震盪洗出散戶

這些操作有時與“主力莊家”手法相似，因此投資人需格外警惕。

自營商對市場的雙重影響

• 價格發現功能：自營商基於專業研究的交易行爲，有助於股票價格更接近內在價值。

• 波動放大效應：其大規模短線操作可能加劇個股短期波動，尤其在中小盤股市場更爲明顯。

投資人該如何追蹤自營商動向？

1. 留意“連續買超”的個股

若某中小型股在無利空情形下，自營券商連續買超，可能爲“主動建倉”，有利可圖。

2. 避免誤判“避險買盤”

若自營券商操作集中在大型權值股，且同時發行大量權證，往往是避險，不具參考意義。

3. 評估自身操作能力

自營商可日衝、周衝，但一般投資人未必有精力全天盯盤，不建議盲目模仿。

總結

• 角色定位：券商自有資金操盤手，擅長短線與波段行情。

• 操作特點：交易靈活、快速，信息優勢明顯。

• 市場影響：對股價短期波動影響顯著。

• 應對策略：投資者需正確識別操作性質與方向，結合自身風險承受能力，精準把握市場節奏。