自营商：自行买卖 vs 避险操作，市场信号全解析

自营商是什么？

自营商是指证券公司旗下负责自有资金操作的专业投资部门。不同于代客理财或客户账户操作，它使用的是券商“自己的钱”进行证券买卖，追求的是绝对收益而非相对业绩。

简单理解：自营商 = 券商的“自家操盘团队”，用公司资金炒股、做期权、调仓避险、赚取收益。

1.资金与优势

• 资金来源：证券公司的自有资本金，如保留盈余或资本注入。

• 交易成本低：由于是券商内部操作，其可以直接与交易所对接，享有低手续费与高效率。

• 团队专业化：设有多个子账户，交由经验丰富的交易员负责，单人管理资金从数千万到数亿元不等。

举例说明：假设某大型券商自营部门管理 30 亿新台币资金，分配给 15 位交易员，每位交易员平均操作 2 亿新台币资金，目标是通过短线或波段操作为公司创造利润。资金分配情况如下：

2.操作特点

☆资金灵活、操作短线为主

在三大法人（外资、投信、自营商）中，它的资金相对较小，因此操作更灵活，偏好短期内快速获利。

☆偏好中小型、股性活泼的股票

由于中小型个股交易弹性大，易受消息面影响波动，其往往选择这些标的，进行题材炒作或技术操作。

举例说明：假设自营券商操作 中小型股A，在题材消息发酵初期建仓 1 亿元，股价一周上涨 12%，成功套利出场；同时另一笔 中小型股B 的波段部位操作 5000 万元，两周后上涨 18%，再度获利了结。操作情况如下：

自营商的操作策略：自行买卖 vs 避险操作

作为金融市场的重要参与者，其操作策略可主要划分为自行买卖与避险操作两大类。

1.自行买卖：为“实质买盘”，基于分析与判断主动买进，例如预期政策利多或财报优异。

举例说明：假设某自营券商观察到绿能政策即将加码，于利多公布前两周逐步买入一家太阳能模组公司股票，三周内股价从25元飙升至38元，涨幅超过50%。具体如下：

说明：“自行买卖”基于政策利多预期的主动买盘，推动股价上涨。

2.避险买卖：为“非实质买盘”，目的是为了对冲衍生性商品（如权证）风险，不代表看好或看坏该股票。

举例说明：假设自营券商发行了10万张B公司认购权证(股票涨了就赔钱)和10万张 B 公司认售权证(股票跌了就赔钱)。那么：

• 股价上涨10%时：需买进5万股 B 股对冲认购权证风险。

• 股价下跌15%时：则需卖出3万股对冲认售权证风险。

3.其他：也可能是“主力”

在中小型股中，自营商可能通过以下方式影响价格走势：

• 暗中吸筹：股价低档悄悄布局

• 拉抬股价：借助量能与消息刺激推升

• 技术洗盘：故意制造震荡洗出散户

这些操作有时与“主力庄家”手法相似，因此投资人需格外警惕。

自营商对市场的双重影响

• 价格发现功能：自营商基于专业研究的交易行为，有助于股票价格更接近内在价值。

• 波动放大效应：其大规模短线操作可能加剧个股短期波动，尤其在中小盘股市场更为明显。

投资人该如何追踪自营商动向？

1. 留意“连续买超”的个股

若某中小型股在无利空情形下，自营券商连续买超，可能为“主动建仓”，有利可图。

2. 避免误判“避险买盘”

若自营券商操作集中在大型权值股，且同时发行大量权证，往往是避险，不具参考意义。

3. 评估自身操作能力

自营商可日冲、周冲，但一般投资人未必有精力全天盯盘，不建议盲目模仿。

总结

• 角色定位：券商自有资金操盘手，擅长短线与波段行情。

• 操作特点：交易灵活、快速，信息优势明显。

• 市场影响：对股价短期波动影响显著。

• 应对策略：投资者需正确识别操作性质与方向，结合自身风险承受能力，精准把握市场节奏。