德意志银行强调，当前黄金价格的回落与4月初的情况有本质区别，主要是由于美元的回升和市场对关税消息的过度反应。
4月23日，德意志银行发布研究报告，指出当前黄金价格的调整与4月初的回调在本质上有所不同。4月初的金价下跌伴随着标普指数的大幅波动下行，而此次金价的下跌则是在标普指数低波动上涨的背景下发生的。
通常情况下，美元升值会导致金价下跌。然而，德意志银行的分析师认为，根据1998-2022年的长期估算，美元贝塔系数只能解释周二金价从高点到低点下跌幅度的大约一半。因此，仅关注美元因素是不够的。
（橘色代表美元指数，蓝色代表黄金价格）
德意志银行指出，4月初的关税冲击是推动黄金价格快速上涨的一个重要因素，而目前美国的关税问题尚未解决，前景存在较大不确定性，因此黄金价格的回调幅度是有限的。
德意志银行还指出，市场可能过度解读了美国政策立场的软化，美国的主要贸易伙伴的态度表明，贸易谈判不会像特朗普所期望的那样顺利进行。
4月23日，央视新闻报道，白宫近期多次声称与墨西哥、日本、欧盟等方的贸易谈判取得了所谓的“重大进展”，但各方却接连否认了美方的说法。欧洲以及加拿大等发达经济体的目的是通过对美国的反制来换取有条件的妥协。
德意志银行分析认为，全球供应链合作的格局复杂，协调难度增加。目前，许多谈判尚未开始，许多问题仍待解决，短期内恢复到“旧有状态”的可能性降低。如果投资者期待短期内贸易关系能够彻底改善，黄金价格能够“时光倒流”回到关税消息前的水平，那么他们可能会感到失望。
