被誉为“新美联储通讯社”的著名财经记者Nick Timiraos在其文章中提到，7月份的非农就业数据可能会让美联储的决策者们感到一种熟悉的情景：

在上一年度，美联储官员们在7月的会议上决定不采取降息措施，然而仅仅两天后发布的就业数据却揭示了劳动力市场并不如表面上看起来那么强劲。最终，美联储在9月的会议上决定降息半个百分点（超出常规的四分之一个百分点）以“补正”。

本周，美联储同样选择了保持现状，但周五公布的就业数据却显示出过去几个月劳动力市场的意外降温。交易员们将9月份降息的可能性从周四的38%大幅提高至超过70%。

Timiraos同时强调，这两种情况并不完全相同。去年，美国的通胀率正在持续下降；而今年，美联储官员们担心，由于自春季以来实施的一系列广泛的加征关税措施，通胀压力可能会上升。

最新的就业报告暗示，特朗普政府初期实施的一系列政策可能正在对经济和就业市场产生负面影响。这些政策包括：加强移民执法，可能导致劳动力供应减少；提高关税，可能抑制市场需求；减少联邦雇员及其他依赖政府合作的承包商和非营利组织的职位。

Timiraos引用了白宫顾问之前的警告：“随着特朗普竞选承诺的逐步实现，美国经济可能会经历一段短期的阵痛。”

Timiraos指出，美联储面临的主要问题在于：美国经济的基本面是否真的在恶化，或者近期的放缓仅仅是由于某些政策影响的滞后，属于暂时性现象。

周五的非农报告中最引人注目的是5月和6月就业增长数据的大幅修正：

私营部门7月新增就业岗位8.3万个；但6月最初公布的7.4万个私营就业岗位现在被大幅修正至仅3000个。

私营部门三个月平均新增就业人数降至5.2万人，远低于2月的15.8万人，也创下了自去年8月以来的最低水平。

Timiraos表示，自年中以来的招聘放缓进一步增加了美联储在9月降息的可能性，尽管美联储仍有充足的时间来做出决定。在9月会议之前，美联储还将看到一份就业报告和两个月的通胀数据。

Timiraos认为，至少从目前情况来看，7月的非农就业报告凸显了美联储面临的“高空走钢丝”式的决策：在经济降温的同时，通胀压力却在上升。自今年3月特朗普宣布大幅加征关税以来，美联储一直对这种局面表示担忧。

美联储官员们已经表示，他们正在减少对“新增就业总量”这一指标的依赖，因为这一指标已经与劳动力增长同步放缓。当劳动力供应减少时，即使新增就业放缓，失业率也可能保持稳定甚至下降。7月失业率从6月的4.1%微升至4.2%。

尽管如此，美联储主席鲍威尔本周指出，失业率的稳定可能掩盖了潜在的疲软。如果求职者和岗位都在减少，这种表面上的平衡实际上非常脆弱。鲍威尔在周三的新闻发布会上六次提到劳动力市场面临下行风险，暗示一旦疲软成为现实，美联储可能会采取宽松政策：

你表面上看不到劳动力市场的疲软，但在就业需求和供给同步下降的情况下，失业率仍然较低，这种状况实际上隐含着下行风险。这值得高度关注——我们正在关注。

Timiraos指出，两位美联储理事——鲍曼和沃勒在本周三的会议上对维持利率不变表示反对，主张降息25个基点。在周五上午发布的独立声明中，两人都指出了劳动力市场走弱的风险，并呼吁美联储重启年初暂停的降息进程。

鲍曼在声明中表示：“经济状况正在发生变化。我认为，如果行动迟缓，可能会导致劳动力市场进一步恶化，经济增长进一步放缓。”