伯克希尔哈撒韦公司决定以97亿美元的价格收购西方石油公司的石化业务OxyChem，这标志着被选为巴菲特接班人的Greg Abel策划的首个重要交易。这项全现金交易展现了典型的“巴菲特式”的精明策略——既协助负债累累的西方石油减轻债务负担，又使伯克希尔哈撒韦以合理的价格获得全球最大的独立石化生产商之一。
在周四，伯克希尔哈撒韦公司宣布将全现金支付97亿美元，收购西方石油公司的化学品子公司OxyChem。这笔交易由被指定为巴菲特CEO继任者的Greg Abel主导，是他明确接班人身份后主导的首个重大并购案。
对于负债累累的西方石油来说，这次出售是其减少高达240亿美元债务计划的关键一步。该公司在周四表示，将使用交易所得的65亿美元直接偿还债务，以实现将负债降至150亿美元以下的目标。市场对这笔交易的“救助”性质反应不佳，西方石油股价在公告发布后收盘下跌7.3%。TD Cowen的分析师认为，尽管这笔交易有助于减轻债务，但正值OxyChem多年的扩张计划资本支出达到高峰，未来数年原本预期的自由现金流拐点将因此丧失。
对于买家伯克希尔哈撒韦而言，这笔交易实现了双赢。作为西方石油持股29.6%的最大股东，伯克希尔通过注资帮助其投资组合中的核心公司修复资产负债表，稳定自身的投资价值。同时，OxyChem的加入将使伯克希尔控制全球最大的独立石化产品生产商之一，进一步扩大其实业版图。
对于西方石油首席执行官Vicki Hollub来说，出售OxyChem是一次代价高昂但又不得不做的“断臂求生”。公司的沉重债务主要源于两笔大型收购：2019年在巴菲特资金支持下以550亿美元收购阿纳达科石油公司（Anadarko Petroleum），以及2023年宣布的120亿美元收购页岩油生产商CrownRock。
这些交易导致西方石油的杠杆率在其同行中居高不下，特别是在当前OPEC+增产导致油市疲软的背景下，投资者对其财务状况的担忧日益增加。公司股价在过去一年中下跌超过17%。据媒体一篇评论文章计算，在交易前，西方石油2025年的净债务预计将是EBITDA的1.7倍。
对西方石油而言，这笔交易是修复财务状况的“及时雨”。公司首席执行官Vicki Hollub表示，OxyChem在母公司的经营下已成长为“一个运营良好、安全可靠的企业”，在截至今年6月的12个月里，该部门创造了近50亿美元的收入。
分析师指出，此举将帮助西方石油实现其债务目标。企业咨询公司Perella Weinberg Partners旗下能源业务TPH & Co的分析师Matt Portillo表示，这笔交易预计将使公司债务达标，并为增加股东回报（如股票回购）打开大门。对冲基金Gallo Partners的首席投资官Michael Alfaro更是直言，如果没有伯克希尔的帮助，西方石油至少要到2028年才可能实现其债务目标。
从伯克希尔的角度看，这笔交易的设计充满了“巴菲特式”的精明。作为西方石油的最大股东，其投资的普通股头寸目前正处于水下。因此，动用现金帮助西方石油减债，本质上是在保护和修复自身的投资。
Greg Abel在公告中也明确指出了这一点，称交易收益将用于削减债务。据知情人士透露，此次交易采用全现金支付，而非利用伯克希尔持有的西方石油股份进行交易，这明确显示其首要目标是帮助西方石油去杠杆。这与伯克希尔2014年从宝洁公司收购金霸王电池业务时使用持股作为支付方式的做法形成对比。
除了财务上的协同效应，此次收购本身也为伯克希尔带来了战略价值。交易完成后，伯克希尔将控制全球最大的独立石化产品生产商之一，与陶氏化学（Dow Chemical）和利安德巴塞尔（LyondellBasell）等行业巨头并驾齐驱。在伯克希尔已拥有化学品集团路博润（Lubrizol）的背景下，此次收购尽管发生在化工行业需求低迷、供应过剩的下行周期，但正如Abel所说，伯克希尔正在收购“一个由优秀团队支持的强大运营资产组合”。
这笔交易也是伯克希尔自2022年以116亿美元收购保险集团Alleghany以来最大的一笔交易，显示了继任者Abel在资本配置上的魄力与风格。
长期以来，市场一直猜测巴菲特是否会最终将整个西方石油收入囊中。然而，此次收购OxyChem的交易，反而削弱了这种预期。
据媒体评论文章分析，出售化学品业务使西方石油的业务结构更为简化，成为一家更纯粹的上游油气生产商。虽然这使其摆脱了历史包袱，但也降低了伯克希尔全盘收购的复杂性和吸引力。一个更精简、财务更健康的西方石油，未来可能成为能源行业整合浪潮中其他大型公司的潜在收购目标。
最终，这笔交易构成了一个独特的“双赢”局面——赢家在交易两端都是伯克希尔。巴菲特的公司既以“主动卖家”的价格收购了一项优质资产，又确保了交易所得将用于巩固其在另一家公司的巨额投资，可谓是其继任者Abel交出的一份教科书级的答卷。
