继摩根士丹利之后，摩根大通也撤回了对美联储12月降息的预测，成为华尔街第二家做出此决定的主要投行。他们认为，由于就业数据发出了复杂的信号，美联储将选择暂停降息，并预计降息将在明年1月和5月恢复。
在摩根大通最新发布的研究报告中提到，9月份非农就业人数增加了11.9万，这是自4月以来的最高水平，同时就业扩散指数也升至55.6%，为2月以来的最高点。然而，失业率上升了12个基点至4.44%，显示出矛盾的信号。
因此，摩根大通预计美联储在即将到来的会议上将保持当前利率不变，降息进程并未完全停止，而是被推迟到2026年1月和5月。
摩根大通的首席经济学家Michael Feroli表示，这份“量身定做”的报告将在下一次美联储公开市场委员会（FOMC）会议上引发激烈的讨论，决策结果将非常接近，无论选择暂停还是继续降息，都可能有多位委员投出反对票。
摩根大通认为，美联储主席鲍威尔和会议纪要已经暗示，委员会正在寻找放缓降息步伐的理由，而9月的就业报告正好提供了这样一个机会。
报告指出，9月非农就业报告的核心矛盾在于就业数量和质量之间的差异。
企业调查结果显示，非农就业人数增加了11.9万，这是自4月以来最强劲的增长。更令人鼓舞的是，之前就业增长广度下降的趋势出现了逆转，就业扩散指数从上个月的低点跃升至55.6%。
然而，家庭调查数据则呈现出更加谨慎的情况。失业率继续上升，9月份上升了12个基点至4.44%，延续了今年以来的上升趋势。这一增长部分被劳动参与率回升至62.4%所抵消，就业人口比率也上升了0.1个百分点至59.7%。
从行业来看，政府部门的就业人数增加了2.2万，全部来自州和地方政府。在私人部门中，建筑业增加了1.9万，为一年来的最高水平；医疗保健行业增加了4.3万；休闲和酒店业增加了4.7万，主要集中在餐饮服务。而工厂就业人数减少了6000人，自4月以来持续下滑。
薪资数据也显示出复杂的信号。9月平均时薪环比增长了0.2%，略低于预期，但经过向上修正后，同比增幅为3.8%，略高于预期。生产和非监督员工的薪资同比增速也达到了3.8%。平均工作周保持在34.2小时不变。
值得注意的是，此次数据收集完成率达到了80.2%，为2019年末以来的最高月度水平。摩根大通认为，这意味着额外的编制时间得到了有效利用，初值数据的可信度提高，未来大幅下修的可能性降低。
摩根大通承认，美联储下月会议的决策“极为接近”，比去年9月的情况更难预测。报告为鹰派和鸽派都提供了充分的辩论材料，无论最终决定如何，都可能有多位委员投出反对票。
该行认为，鲍威尔和会议纪要已经暗示委员会希望放缓降息步伐，9月的就业报告为暂停降息提供了理由。但摩根大通也提醒，可能低估了决策中的政治因素，并且判断可能过度依赖鹰派非投票委员的言论。
报告称，根据修正后的预测路径，美联储将在12月暂停降息，然后在明年1月和5月分别降息，之后进入观望期。
摩根大通表示，将密切关注有投票权委员在静默期前的表态，不排除最终决策要等到会议首日的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）报告发布后才能确定。
