受全球供应紧张和货币政策宽松预期的双重影响，白银正在大宗商品市场中崭露头角，其价格已经达到了历史最高点。这种强劲的增长势头不仅显示了贵金属市场的普遍乐观情绪，也突显了白银特有的供需不平衡问题。
在12月1日星期一，现货白银价格历史上首次突破了每盎司57美元大关，日内涨幅约为1%。同时，纽约商品交易所的白银期货也达到了每盎司57.81美元的新高。价格的快速上涨，主要是由于市场对供应短缺的严重担忧，以及交易员普遍预期美国联邦储备委员会即将降息。
最新动态显示，中国的白银库存已经降至七年来的最低点，这与10月份创纪录的出口量有直接关系。分析师指出，这种大规模的库存消耗是由跨境关税套利活动引起的，进一步加剧了全球市场的供应紧张。
同时，铜价也在上涨。在伦敦金属交易所（LME）上周五创下每吨11,210.5美元的历史新高后，铜价在周一美国市场继续上涨，Comex铜价上涨1%，报532.55美元/磅。
自8月底以来，LME铜价已经上涨了约13%，背后的推动因素同样是供应紧张，以及贸易商为了锁定溢价而将库存运往美国的套利行为。
对于投资者来说，白银和铜的联动上涨，清晰地描绘了当前大宗商品市场的核心故事。这不仅是在美联储鸽派转向预期下整个贵金属板块走强的体现，也反映了工业金属市场同样面临的供应瓶颈。这一系列信号表明，供应短缺正在成为推动价格上涨的核心因素。
本轮白银价格上涨的一个核心驱动力，是中国市场上显著的供需变化。ING分析师Warren Patterson和Ewa Manthey指出，近期的供应紧张局面一度将白银价格推至历史新高，而中国的出口激增是关键因素。数据显示，中国10月份的白银出口量超过660吨，创下历史最高纪录。
出口激增的背后是跨境关税套利活动。据界面新闻报道，由于担心潜在关税导致成本上升，贸易商提前将白银等商品从伦敦等仓库运往纽约，以锁定两地价差。这一行为直接导致中国国内库存急剧消耗。Wind数据显示，11月24日当周，上海黄金交易所的白银库存降至715.875吨，创下2016年7月以来的新低，尽管随后略有回补，但仍处于近十年低位。
南华期货研究院高级总监周骥向界面新闻表示：“国内白银及有色金属交易在一定程度上会受到海外库存向美国转移的影响，且影响是双向的，主要体现在价格和套利行为上。”
宏观层面的货币宽松预期，为白银及整个贵金属市场提供了坚实的支撑。交易员普遍预期美联储将在12月会议上宣布降息，这提升了白银等非生息资产的吸引力。三菱日联金融集团（MUFG）的Soojin Kim指出，尽管黄金期货价格微跌，但整体仍处于高位，反映了市场的普遍预期。
美联储官员近期的鸽派言论强化了这一预期。美联储理事Christopher Waller表示，劳动力市场的疲软程度已为12月再次降息提供了理由。纽约联储主席John Williams也认为，仍存在进一步降息的空间。
此外，据媒体报道，被认为持鸽派立场的特朗普总统高级经济顾问Kevin Hassett，已成为下任美联储主席的热门人选，这进一步增强了市场对未来低利率环境的信心。澳新银行研究（ANZ Research）的分析师在一份报告中称，较低的利率对黄金等贵金属有利。
供应紧张的主题同样在工业金属市场发酵，尤其是铜。知名交易商Mercuria Energy Group Ltd.的金属业务负责人Kostas Bintas上周重申了他对铜价的看涨预测，警告称，向美国运送货物的行为有耗尽世界其他地区库存的风险。
星展集团研究的分析师Eun Young Lee在一份报告中表示，日益严重的铜供应短缺可能会推动价格上涨。该行预测，由于供应缺口到明年可能扩大至31.6万吨，2026年铜的平均价格或将上涨3.1%至每吨9900美元。目前，铜的需求受到数据中心和电网投资的持续推动，而供应端则因矿山生产中断和矿石品位下降而受到限制。
供应紧张的迹象已在商业谈判中显现。澳新银行分析师指出，智利铜生产商Codelco正寻求将其2026年年度合约的溢价从今年的每吨89美元大幅提高至350美元。在此背景下，星展银行认为中国的铜矿公司可能受益，并将紫金矿业和MMG列为首选投资标的。
