在全球利率市场上，人们普遍认为美国和以色列对伊朗的攻击将很快结束，不会演变成一场持久战。尽管这种乐观情绪避免了市场出现最糟糕的情况，但能源价格的急剧上涨已经开始改变英国、欧元区和美国的货币政策预期。

根据央视新闻和新华社的报道，美国和以色列在2月28日对伊朗发起了大规模的联合军事行动。到了3月5日，媒体报道称，由于上周末的军事行动，霍尔木兹海峡的石油运输量急剧下降，伊朗的报复威胁导致航运停滞。石油和天然气等能源价格大幅上涨，天然气价格自上周末以来已经翻倍。

大宗商品研究机构Sparta的Neil Crosby警告说：“不要关注石油过剩的问题，市场现在正面临全球石油市场的巨大缺口。”

尽管如此，市场仍然相信冲突将是短暂的。英国央行3月降息的可能性从75%急剧下降到25%，欧洲央行年内加息的可能性上升到20%，而美联储的降息路径基本保持不变——市场认为特朗普有足够的政治动机在短期内控制冲突。

然而，一些经济学家明确表示，如果局势持续数月，通胀压力将实质性地改变降息的步伐，甚至可能结束当前的宽松周期。

这次冲突对英国货币政策预期的影响最为直接。就在一周前，市场还以75%的可能性预测英国央行将在3月会议上首次降息；现在，这一可能性已经下降到25%。

Capital Economics的Paul Dales表示，天然气价格的飙升是关键因素。“天然气价格自上周末以来已经翻倍，但关键在于价格高企能持续多久，以及何时开始影响通胀。”

他目前维持年内降息三次的预测，但补充说，“如果局势持续，调整预测只是时间问题”。他还指出，3月会议距今只有几周时间，“如果没有明显的降级迹象，我认为央行会跳过这次预期中的降息”。

德意志银行的Sanjay Raja提供了更具体的量化估计：当前油价水平对CPI的直接影响约为10至15个基点；如果天然气价格在未来几个月保持高位，普通双燃料用户的能源账单可能增加约18%，达到每年1900英镑。

他还指出，价格上限窗口期刚刚开始，如果中东局势在未来几周内平息，还有调整的空间。

Raja还提出了一个“鹰派降息”的可能情况：如果市场定价的3月降息概率上升到40%以上，货币政策委员会可能会选择实施一次“保险性”降息，但同时发布更谨慎的前瞻指引，这可能意味着本轮宽松周期提前结束，并提高终端利率预期。

伊朗战争的爆发打破了欧洲央行自去年夏天以来的平静。此前，分析师普遍预期欧元区利率将在今明两年保持在2%的“舒适区间”；现在，远期利率市场已经将欧洲央行年内加息的概率定价为20%。

欧元区通胀数据显示，2月整体通胀率为1.9%，略低于目标。但分析师指出，之前存在的年内通胀低于目标的可能性，已经因中东局势而转变为超标风险。

然而，一些分析师认为欧元区这次抗冲击能力比2022年俄乌战争时期更强。UniCredit的Marco Valli表示：“欧元区经济过去一年的韧性超出预期，与2022年相比，能源供应更加多元化，抗冲击能力更强。全球能源市场在这次危机前供过于求，这也有所帮助。通胀略低于目标，欧洲央行有喘息空间，完全可以静观其变。”

Pantheon的分析师警告说，能源价格的飙升将同时打击消费者和企业信心，威胁本已不确定的增长前景，预计欧洲央行短期内不会加息。

与英国和欧元区相比，美联储的政策预期受到的冲击最小。远期利率市场目前几乎完全定价2026年降息两次，只有少量鹰派情绪渗入——上周市场还在定价第三次降息的小概率，现在这一预期已经消退，但市场并没有大幅转向“降息出局”的方向。

分析师认为，特朗普的政治利益是支撑这一乐观预期的关键逻辑。Oxford Economics的Bernard Yaros指出：“美联储将选择忽视伊朗冲突带来的价格上涨，同时警惕其对增长端的冲击——消费者已经承压，实际收入增长趋于停滞，更高的能源价格只会雪上加霜。”

分析师普遍认为，随着中期选举的临近，任何通胀反弹或消费者购买力受损都将给特朗普带来政治压力，这为他尽快结束冲突提供了强烈动机。

高盛的分析师从经济模型的角度进行了量化：其石油消费模型显示，油价上涨将拖累2026年第四季度GDP同比增速约0.13个百分点，主要渠道是压缩家庭实际可支配收入；但能源资本支出的增加将部分抵消消费端的拖累，综合来看净拖累约为0.1个百分点。

当前所有货币政策预期的分歧，最终都归结为同一个问题：这场战争会持续多久？

市场目前的基准情况是冲突将在几周内结束。如果这一预期落空，各央行面临的政策困境将急剧加深——英国央行可能被迫暂停整个降息周期，欧洲央行的加息概率将进一步上升，美联储也将不得不在通胀压力与增长放缓之间重新寻找平衡。

正如Capital Economics的Dales所说，这次与2022年的关键区别在于：当时央行选择加息应对能源冲击，而当前劳动力市场的松弛意味着利率更可能是“按兵不动”而非“重新上行”。但无论如何，市场的乐观押注能否兑现，取决于地缘政治的走向，而非经济数据本身。