随着美以对伊战争进入第二周，油价不断攀升，华尔街资深策略师Ed Yardeni大幅调低了对美股的乐观预期，并警告市场可能正接近熊市的边缘。
Yardeni将2026年美国经济衰退的可能性从20%提高到了35%，并将股市“暴涨”（melt-up）情景的概率从20%大幅降低至5%。
他在上周末发布的研究报告中指出，油价的冲击在霍尔木兹海峡重新开放前不会减弱，“在这种情况下，金融市场可能会越来越担心1970年代的滞胀情景——那个时期的滞胀伴随着两次经济衰退。”
市场情绪明显承压。标普500期货在亚洲交易时段一度下跌超过2%，之后有所回升。VIX恐慌指数飙升至4月关税动荡以来的最高水平，对冲基金也加大了对美国股票ETF的空头仓位，10年期美债收益率上升了4个基点至4.18%。
Yardeni强调，当前油价是影响市场情绪的主要因素。能源价格的飙升通过两个途径对经济造成冲击：一是直接增加消费者的支出成本，二是提高企业的生产和运输成本，从而加剧整体的通胀压力。当通胀上升而经济增长受限时，滞胀的风险就会出现。
在预测市场平台Polymarket上，2026年美国经济衰退的概率已从上周初的22%跃升至34%，这一变化反映了市场对滞胀前景的担忧正在迅速增加。
Yardeni指出，油价期货的飙升同时伴随着美债收益率的上升、美元的走强以及金价的下跌，这些多重信号抑制了市场的风险偏好。美元已成为这场冲突中的首选避险资产，彭博美元即期指数自战争爆发以来已累计上涨近2%。
“经济和美国股市目前处于伊朗局势与困境之间的夹击之中，美联储亦然，”Yardeni写道，“如果油价冲击持续，美联储的双重使命将面临两难——通胀上升的风险与失业率上升的压力将同时增加。”
从技术层面来看，Yardeni认为标普500和纳斯达克100指数的处境已经相当“危险”。他预测，这两个指数可能很快就会跌破各自的200日均线——这一长期趋势指标通常被视为重要的技术支撑位。
上周，Yardeni已经提前预警，受中东战争影响，标普500存在10%至15%的回调风险。油价的进一步上涨使他更加谨慎。
“现在我们不能排除熊市甚至衰退的可能性，这一切都显然取决于霍尔木兹海峡被封锁的时间长短，”他表示。通常情况下，从近期高点下跌20%就构成了技术性熊市。
标普500指数上周下跌了2%，而全球股票更广泛的追踪指标MSCI全球指数同期跌幅达到了3.7%。相比之下，美国市场的韧性部分归因于其较高的能源自给率，而之前市场对人工智能支出前景及业务中断的担忧也已经提前消耗了部分上行动能。
在滞胀情景下，债市作为避险港湾的逻辑也可能失效。Yardeni指出，10年期美债收益率在过去一年里“异常平静”，长期维持在4.00%至4.25%区间内波动。
“油价飙升可能会打破这种平静，将收益率推向更高水平，”他表示。目前市场已将美联储下一次降息25个基点的时间预期推迟至9月。
特朗普周日晚间表示，对伊朗的军事行动所带来的短期阵痛是值得的，并将100美元的油价称为“需要付出的小小代价”，这番表态进一步加剧了市场对冲突持续的担忧。
尽管发出多项警告，Yardeni并未完全放弃中期乐观预期。他维持其“咆哮的2020年代”基准情景不变，认为美国经济在强劲生产率增长支撑下实现稳健扩张的概率仍有60%，并对未来十年赋予85%的延续概率。他对“1970年代滞胀重演”情景的概率判断为15%。
值得注意的是，Yardeni同时表示正在为市场情绪过度悲观时做好部署准备。“正如我们此前指出的，地缘政治危机往往为股市创造买入机会。未来数日内，看空情绪可能急剧升温，届时这将成为一个反向买入信号，”他写道。
Yardeni在过去的市场判断上有迹可循。去年12月，他曾建议对“七大科技巨头”在标普500中相对低配，此后科技板块表现明显落后于大盘。
