本月黄金价格可能将实现17年来的最大单月跌幅，尽管如此，华尔街的主要机构依然保持对年末黄金价格高位的目标不变。
现货金在周二交易中跌破了4000美元/盎司的大关，最低下探至3943美元，这是自去年11月以来的最低点，当日跌幅一度达到1.8%。截至目前，本月累计跌幅约为12.4%，如果月末价格保持这一水平，将创下自2008年10月以来的最大单月跌幅。美联储加息预期的增强和美元的强势构成了双重压力，超越了传统的避险和抗通胀的逻辑。
尽管黄金近期表现不佳，高盛仍然坚持年末4900美元/盎司的目标价。高盛大宗商品研究联席主管Samantha Dart在上周末发布的报告中明确指出：“黄金的上涨趋势并未结束。”其背后的推动力包括新兴市场央行持续推进储备多元化，以及市场对西方财政可持续性长期存在的担忧。
黄金价格的急剧下跌，加上高盛的坚定支持，使得市场对多空的看法分歧加剧。投资者目前正密切关注即将发布的美国6月ADP就业和非农就业数据，以进一步判断美联储的政策方向。
现货金在周二下跌1%，至每盎司3975.04美元，8月期货金下跌1.2%，至3988.60美元。本月累计跌幅约为12.4%，并且已经连续四个月下跌。
从更长远的角度来看，黄金在本季度也可能实现自2013年6月以来的最大季度跌幅，并结束自2024年以来的季度上涨趋势。自今年1月底达到历史最高点以来，黄金年内累计下跌超过6%；自2月下旬伊朗战争爆发以来，跌幅更是高达约25%，跌破了200日移动平均线等关键技术支撑位。
其他贵金属也面临压力。现货银下跌1.6%，至57.35美元/盎司，铂金下跌0.5%，至1566.90美元，钯金小幅上涨0.5%，至1219.55美元。这三种金属都面临着单月和单季的双重下跌，其中白银面临自2011年9月以来的最大单月跌幅，铂金则将创下自2008年以来最差的单月和自2020年1月以来最差的单季表现。
本轮黄金下跌的核心原因，在于通胀压力增强了美联储加息的预期。伊朗战争爆发后，能源价格大幅上涨，进一步增强了通胀的粘性，推动市场对利率路径的预期持续上调。
CME FedWatch的数据显示，交易员目前预期美联储今年将加息三次，市场已经将9月加息的概率定价至约64%。“市场面临高通胀、高利率预期和强势美元的三重压力，这足以抑制通常能推动黄金价格上涨的所有利多因素，”Marex分析师Edward Meir表示。
尽管黄金传统上被视为对抗通胀的工具，但在高利率环境下，其作为无息资产的吸引力会大幅下降。同时，美元本月迄今升值超过2%，正朝着连续第二个月的上涨迈进，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更加昂贵。
在技术层面，Vantage Markets墨尔本分析师Hebe Chen指出，金价跌破近期关键支撑位后，抛售压力明显增加，最初的利润回吐已经演变成更深层次的短期动能崩溃。
高盛在报告中指出，自2022年以来，黄金已经累计上涨了123%，并强调其结构性上涨逻辑并未改变。
“从结构层面来看，新兴市场央行的储备多元化——这一趋势始于2022年俄罗斯储备被冻结的事件——仍然是我们维持4900美元/盎司年末目标的核心依据，”Samantha Dart在报告中写道。
世界黄金协会在2月至5月对76家央行进行的最新调查显示，有史以来首次有高达45%的受访央行预计在未来12个月内增加本国黄金储备。
从周期层面来看，高盛承认短期内存在逆风——“美联储的鹰派立场正在抑制货币贬值的叙事”——但高盛经济学家的基准预测认为，美联储今年将保持利率不变，宽松周期将推迟到明年下半年开始。因此，高盛预计ETF持仓将逐步回升，作为对冲周期下行压力的缓冲。Dart还指出，中期内，西方财政可持续性等宏观问题最终将加速私人资本向黄金的多元化配置，使金价预测的风险总体上仍倾向于上行。
市场对于多头何时能够重新获得控制权，目前存在明确的前提条件。OCBC贵金属策略师Christopher Wong在报告中指出：
“黄金多头至少需要以下三个条件之一得到改善：实际收益率下降、美元走弱，或美联储鹰派预期的明显转变。否则，反弹可能会被逐步消化，金价可能会在前期高位以下维持更长时间的震荡整理。”
美国最高法院本周的一项裁决也引起了市场的关注——法院裁定，美联储理事Lisa Cook在抗议特朗普以未经证实的抵押贷款欺诈指控试图将其免职的诉讼期间，可以继续保留其职位。这一裁决加强了美联储的独立性，使其在外部压力下仍能坚持以数据为导向的政策决策。上周公布的最新通胀数据虽然仍然处于高位，但在分析师预期的范围内。
投资者目前正在等待本周晚些时候发布的6月ADP就业和非农就业报告，以进一步评估就业市场的韧性对美联储政策路径的影响——这两份数据将是短期内黄金走势的关键测试。
