伦敦金属交易所(LME)推进市场结构现代化计划以提高流动性和透明度
伦敦金属交易所(LME)为提升市场流动性、透明度和报价竞争力，进一步推进市场结构现代化计划。该计划包括发布关于大手交易门槛和交叉盘买卖规则的咨询意见，与会员和市场参与者进行广泛交流后完善实施计划，并分阶段实施。LME通过详细的豁免和费用相关措施保护实物市场和每日交割的日期结构，并通过流动性提供商计划和新的交易平台功能支持市场结构现代化计划的实施。同时，LME调整费用以平衡场内(ETD)和场外交易(OTC)。
LME今日公布了其2024年9月《增强流动性白皮书》中概述的实施措施的后续步骤。《白皮书》提出了一系列草拟改革措施，旨在实现LME市场结构的现代化，提高透明度，增强价格竞争力，同时保护LME服务于实物金属市场的独特功能。
自《白皮书》发布以来，LME与会员及更广泛的市场参与者进行了广泛的沟通，并制定了更详细的计划来支持这些提案。这其中包括与会员、客户、主要产业机构、LME委员会和工作组进行的150多次会议。这些沟通为今天发布的计划提供了思路。
第一阶段的改革措施将在2025年和2026年上半年持续推进，进一步的措施考虑将于2026年下半年开始进行。
第一阶段改革措施
LME今日就草拟的引入大手交易门槛和交叉盘买卖规则征询市场建议，旨在促进LME电子交易平台LMEselect的透明度和报价竞争力。LME完善了其初步方案，现提议增加某些豁免条款，以确保会员能够继续保证客户的收盘价订单，并引入自动化交叉盘买卖解决方案，以降低操作复杂性，确保为客户提供最佳的交易体验。LME还提议根据定量分析，对每种金属的大宗交易门槛进行校准，以确保该门槛能够准确反映每个金属合约的特性。
为支持现货市场和每日交割的日期结构，LME提议进一步延长《白皮书》中提出的大宗交易豁免规则。此外，为支持市场持续提供流动性及支持每日合约交易，LME提议在未来一年时间，临时调整短期调期(short-dated carry)的定义。此举可以降低客户在办公室间交易或者LMEselect上进行某些日期调期的交易费用。
经过与市场用户的详细讨论，LME目前不打算将大手交易规则应用于场外类似(OTC lookalike)合约，但如果市场监测显示场内的控制措施导致更多交易在场外(OTC)进行，LME将推进此提案。LME建议通过提高类似交易的金融场外交易费(Financial OTC Booking Fee)，平衡场内和场外市场、创造公平的竞争环境。此举有助于激励价格形成和市场诚信行为。
其他即将推出的改革措施包括电子盘流动性提供商计划，以及新的LMEselect功能，其中包括优化最小报价单位以及就主要合约推出结算价交易(TAS)功能。
第二阶段改革措施
作为第二阶段的一部分，LME计划使所有以转移风险为目的的办公室间(infer-office)交易在LME核心市场数据源上透明化，这将进一步提升市场的透明度和公平性。LME还将推进发布场外交易数据和未平仓合约的数据，以提升市场透明度。此外，LME将继续增加新的LMEselect功能，例如改进隐含定价和防止自成交，从而支持流动性增强措施。
今天发布的市场意见征询将于2025年6月13日截至，LME鼓励所有相关人士提供反馈意见。
LME行政总裁张柏廉表示：“我们非常感谢大家对我们提案的积极参与。我们认真听取了这些意见，这使我们能够细化各项内容从而更好地满足不同客户群体的需求。考虑到市场参与者为配合新的措施，需要管理的运营方面的复杂性，我们将分阶段推进这些改革措施。”
张柏廉称：“我相信，通过与市场各方的合作，我们已经确定了一系列改革措施。这些措施将构建一个更加现代化的市场结构，在保护实体市场的同时，提高透明度和报价竞争力，助益所有市场参与者。”
