倫敦金屬交易所(LME)推進市場結構現代化計劃以提高流動性和透明度
倫敦金屬交易所(LME)爲提升市場流動性、透明度和報價競爭力，進一步推進市場結構現代化計劃。該計劃包括髮布關於大手交易門檻和交叉盤買賣規則的諮詢意見，與會員和市場參與者進行廣泛交流後完善實施計劃，並分階段實施。LME通過詳細的豁免和費用相關措施保護實物市場和每日交割的日期結構，並通過流動性提供商計劃和新的交易平臺功能支持市場結構現代化計劃的實施。同時，LME調整費用以平衡場內(ETD)和場外交易(OTC)。
LME今日公佈了其2024年9月《增強流動性白皮書》中概述的實施措施的後續步驟。《白皮書》提出了一系列草擬改革措施，旨在實現LME市場結構的現代化，提高透明度，增強價格競爭力，同時保護LME服務於實物金屬市場的獨特功能。
自《白皮書》發佈以來，LME與會員及更廣泛的市場參與者進行了廣泛的溝通，並制定了更詳細的計劃來支持這些提案。這其中包括與會員、客戶、主要產業機構、LME委員會和工作組進行的150多次會議。這些溝通爲今天發佈的計劃提供了思路。
第一階段的改革措施將在2025年和2026年上半年持續推進，進一步的措施考慮將於2026年下半年開始進行。
第一階段改革措施
LME今日就草擬的引入大手交易門檻和交叉盤買賣規則徵詢市場建議，旨在促進LME電子交易平臺LMEselect的透明度和報價競爭力。LME完善了其初步方案，現提議增加某些豁免條款，以確保會員能夠繼續保證客戶的收盤價訂單，並引入自動化交叉盤買賣解決方案，以降低操作複雜性，確保爲客戶提供最佳的交易體驗。LME還提議根據定量分析，對每種金屬的大宗交易門檻進行校準，以確保該門檻能夠準確反映每個金屬合約的特性。
爲支持現貨市場和每日交割的日期結構，LME提議進一步延長《白皮書》中提出的大宗交易豁免規則。此外，爲支持市場持續提供流動性及支持每日合約交易，LME提議在未來一年時間，臨時調整短期調期(short-dated carry)的定義。此舉可以降低客戶在辦公室間交易或者LMEselect上進行某些日期調期的交易費用。
經過與市場用戶的詳細討論，LME目前不打算將大手交易規則應用於場外類似(OTC lookalike)合約，但如果市場監測顯示場內的控制措施導致更多交易在場外(OTC)進行，LME將推進此提案。LME建議通過提高類似交易的金融場外交易費(Financial OTC Booking Fee)，平衡場內和場外市場、創造公平的競爭環境。此舉有助於激勵價格形成和市場誠信行爲。
其他即將推出的改革措施包括電子盤流動性提供商計劃，以及新的LMEselect功能，其中包括優化最小報價單位以及就主要合約推出結算價交易(TAS)功能。
第二階段改革措施
作爲第二階段的一部分，LME計劃使所有以轉移風險爲目的的辦公室間(infer-office)交易在LME核心市場數據源上透明化，這將進一步提升市場的透明度和公平性。LME還將推進發布場外交易數據和未平倉合約的數據，以提升市場透明度。此外，LME將繼續增加新的LMEselect功能，例如改進隱含定價和防止自成交，從而支持流動性增強措施。
今天發佈的市場意見徵詢將於2025年6月13日截至，LME鼓勵所有相關人士提供反饋意見。
LME行政總裁張柏廉表示：“我們非常感謝大家對我們提案的積極參與。我們認真聽取了這些意見，這使我們能夠細化各項內容從而更好地滿足不同客戶羣體的需求。考慮到市場參與者爲配合新的措施，需要管理的運營方面的複雜性，我們將分階段推進這些改革措施。”
張柏廉稱：“我相信，通過與市場各方的合作，我們已經確定了一系列改革措施。這些措施將構建一個更加現代化的市場結構，在保護實體市場的同時，提高透明度和報價競爭力，助益所有市場參與者。”
