“五月卖出”魔咒将应验？猛涨之后，美股恐迎来艰难六月

5月美股强势反弹，6月市场面临多重挑战

5月美股市场表现强劲，标普500指数上涨6.2%，创下1990年以来最大单月涨幅。这一反弹主要得益于贸易关税的暂缓以及科技股的推动。然而，分析师警告称，6月市场可能面临回调，因为历史上6月表现通常疲软，过去30年平均涨幅仅为0.2%。此外，贸易战风险、美联储政策不确定性以及季度末的“三巫日”（期权到期、资产再平衡）等因素都可能引发市场波动。

截至周四，标普500指数本月已上涨6.2%，正朝着自1990年以来最大的5月涨幅迈进。这场迅猛的上涨得益于特朗普总统严厉关税的暂时停止，目前该指数已较2月份的纪录高点低约4%。

市场波动因素

新一轮贸易战的担忧、美联储政策走向的不确定性以及季度末的资产配置调整等因素，都可能引发市场波动。Stock Trader’s Almanac编辑Jeffrey Hirsch表示：“交易员们已经对特朗普的‘关税冲击与震慑’策略变得麻木不仁了。在此次大规模上涨之后，未来几周股市可能会经历一段起伏不定的时期，因为存在这种政府可能推行更激进贸易政策的风险。”

Hirsch指出，高昂的估值、对套期保值产品需求的疲软以及投资者仓位的过度拉大，使得股市容易出现回调。这可能会导致6月份的回报率降低。数据显示，过去30年里，标普500指数在6月份的平均涨幅仅为0.2%，而在其余11个月中的涨幅为0.8%。

6月市场考验

市场决心的首次考验将在6月18日美联储的利率决策中显现。两天后将迎来“三巫日”时刻——大量与股票挂钩的期权到期，加剧了市场波动——而月底时则会进行季度资产配置调整。这些关键的里程碑将决定多头能否在标普500指数逼近6000点这一关键心理关口之际继续推动股市上扬。

据Hirsch所述，在过去70年里，每当美国总统选举结束后的一年里，标普500指数在6月初通常都会表现不佳，因为届时投资者会获利了结，准备迎接夏季的到来。如果股市在5月实现了强劲上涨（就像今年的情况一样），这种现象则会更加明显。

这句谚语“五月抛售，然后离开”指的是从五月到次年十月这长达六个月的时期，从历史数据来看，这段时间是投资股票最不理想的时期。Hirsch表示，自20世纪70年代初以来，从阵亡将士纪念日到劳动节期间，标普500指数表现平平，平均涨幅仅为1.8%。不过，过去十年里，标普500指数在6月份出现下跌的情况仅发生过一次。

不过这一次，基金经理们已减少了现金持有量，并在最近几周大量投资于美国股票。这种看涨的倾向引发了这样的疑问：在基金经理们在5月份以极快的速度涌入股市之后，还有谁会愿意买入呢？

据瑞银称，商品交易顾问(CTA)通常在指数价格上涨时买入股票，在其价格下跌时卖出股票。上周，在标普500指数突破5800点之后，CTA首次对股票形成了净多头持仓。但该行股票衍生品策略师Maxwell Grinacoff表示，如果标普500指数短期内未能突破6000点，未来几周CTA只会进行适度的买入操作。

Grinacoff通过电话表示：“CTA的投资策略仍偏向于下跌方向。如果市场反弹很快消退，那些趋势追随者将被迫将股票仓位转为净空仓。这必然会从当前水平将股价进一步推低。”