“五月賣出”魔咒將應驗？猛漲之後，美股恐迎來艱難六月

5月美股強勢反彈，6月市場面臨多重挑戰

5月美股市場表現強勁，標普500指數上漲6.2%，創下1990年以來最大單月漲幅。這一反彈主要得益於貿易關稅的暫緩以及科技股的推動。然而，分析師警告稱，6月市場可能面臨回調，因爲歷史上6月表現通常疲軟，過去30年平均漲幅僅爲0.2%。此外，貿易戰風險、美聯儲政策不確定性以及季度末的“三巫日”（期權到期、資產再平衡）等因素都可能引發市場波動。

截至週四，標普500指數本月已上漲6.2%，正朝着自1990年以來最大的5月漲幅邁進。這場迅猛的上漲得益於特朗普總統嚴厲關稅的暫時停止，目前該指數已較2月份的紀錄高點低約4%。

市場波動因素

新一輪貿易戰的擔憂、美聯儲政策走向的不確定性以及季度末的資產配置調整等因素，都可能引發市場波動。Stock Trader’s Almanac編輯Jeffrey Hirsch表示：“交易員們已經對特朗普的‘關稅衝擊與震懾’策略變得麻木不仁了。在此次大規模上漲之後，未來幾周股市可能會經歷一段起伏不定的時期，因爲存在這種政府可能推行更激進貿易政策的風險。”

Hirsch指出，高昂的估值、對套期保值產品需求的疲軟以及投資者倉位的過度拉大，使得股市容易出現回調。這可能會導致6月份的回報率降低。數據顯示，過去30年裏，標普500指數在6月份的平均漲幅僅爲0.2%，而在其餘11個月中的漲幅爲0.8%。

6月市場考驗

市場決心的首次考驗將在6月18日美聯儲的利率決策中顯現。兩天後將迎來“三巫日”時刻——大量與股票掛鉤的期權到期，加劇了市場波動——而月底時則會進行季度資產配置調整。這些關鍵的里程碑將決定多頭能否在標普500指數逼近6000點這一關鍵心理關口之際繼續推動股市上揚。

據Hirsch所述，在過去70年裏，每当美国总统选举结束后的一年裏，標普500指數在6月初通常都會表現不佳，因爲屆時投資者會獲利了結，準備迎接夏季的到來。如果股市在5月實現了強勁上漲（就像今年的情況一樣），這種現象則會更加明顯。

這句諺語“五月拋售，然後離開”指的是從五月到次年十月這長達六個月的時期，從歷史數據來看，這段時間是投資股票最不理想的時期。Hirsch表示，自20世紀70年代初以來，從陣亡將士紀念日到勞動節期間，標普500指數表現平平，平均漲幅僅爲1.8%。不過，過去十年裏，標普500指數在6月份出現下跌的情況僅發生過一次。

不過這一次，基金經理們已減少了現金持有量，並在最近幾周大量投資於美國股票。這種看漲的傾向引發了這樣的疑問：在基金經理們在5月份以極快的速度湧入股市之後，還有誰會願意買入呢？

據瑞銀稱，商品交易顧問(CTA)通常在指數價格上漲時買入股票，在其價格下跌時賣出股票。上週，在標普500指數突破5800點之後，CTA首次對股票形成了淨多頭持倉。但該行股票衍生品策略師Maxwell Grinacoff表示，如果標普500指數短期內未能突破6000點，未來幾周CTA只會進行適度的買入操作。

Grinacoff通過電話表示：“CTA的投資策略仍偏向於下跌方向。如果市場反彈很快消退，那些趨勢追隨者將被迫將股票倉位轉爲淨空倉。這必然會從當前水平將股價進一步推低。”