长期持有者持续套现 比特币再度跌破8.6万美元关口

比特币价格承压，长期持有者持续套现

比特币价格自历史高位以来已回落近30%，目前正艰难寻找支撑。周三，比特币价格再度跌破8.6万美元关口，报85889.53美元。

比特币承压的一个重要原因是长期持有者的抛售行为。最新区块链数据显示，被持有数年的比特币正以近年来罕见的速度重新流入市场，而市场对这些筹码的承接能力却在减弱。

根据K33 Research的报告，自2023年初以来，至少两年未发生转移的比特币数量已减少约160万枚，按当前价格计算价值约1400亿美元。这一变化被视为长期持有者持续兑现收益的明确信号。

仅在2025年，就有接近3000亿美元、此前沉睡超过一年的比特币重新进入流通。区块链分析公司CryptoQuant指出，过去30天内，长期持有者的抛售规模创下五年多来的最高水平之一。

去中心化金融研究机构Ergonia的研究主管Chris Newhouse表示，目前市场正经历一种“缓慢失血”的过程，特点是现货持续被抛售，而买盘流动性却相对稀薄。这种由现货抛压主导的下行走势，比由高杠杆爆仓引发的快速下跌更难以逆转。

在过去一年中，这类抛售一度被新推出的比特币ETF以及加密投资机构的需求所消化。但近期情况已明显改变：ETF资金流向转为净流出，衍生品交易量下降，散户参与度也明显减弱。同样规模的供给，如今落在了一个买家更少、流动性更弱的市场中。

市场压力自10月10日以来尤为突出。当日，美国总统特朗普就惩罚性关税发表意外言论，引发加密市场剧烈波动，单日清算规模高达190亿美元，创下加密货币历史上最大的一次杠杆出清。此后，交易员明显撤离衍生品市场，至今仍未看到明显回暖迹象。

比特币价格曾在周三短暂反弹至9万美元，交易员将其归因于空头头寸集中平仓，但涨势很快消退。随后比特币再度走弱，回落至10月暴跌以来的交易区间下沿，盘中一度下跌2.8%，至85,278美元。

K33高级分析师Vetle Lunde指出，与以往周期不同的是，本轮长期持有者的“唤醒抛售”并非由山寨币交易或协议激励驱动，而是得益于美国ETF和企业资金带来的深度流动性，使早期投资者得以在六位数价格区间实现收益，从而显著降低了比特币的持仓集中度。他表示，今年和去年观察到的长期持有筹码重新流通规模，分别为比特币历史上的第二和第三大，仅次于2017年。

根据Coinglass的数据，比特币期权和永续合约的未平仓合约数量仍远低于10月暴跌前的水平。这表明大量交易者仍处于观望状态，而衍生品市场又占据了加密交易量的大头。此外，曾被对冲基金广泛使用、通过现货与期货价差套利的“基差交易”也已转为无利可图。

不过，Lunde认为，长期持有者的抛售或正接近尾声。基于历史链上数据的观察，他指出，目前约有20%的比特币供应量在过去两年内被重新激活，已接近一个重要阈值。

Lunde在报告中写道，展望未来，来自长期持有者的卖压似乎正在趋于饱和，预计到2026年，早期投资者的集中抛售将明显减弱。随着比特币进一步融入机构投资体系，两年以上持币量有望重新回升，市场结构也可能逐步转向净买方主导。