“加密货币超级多头”高呼“金库公司”风口已过 押注RWA浪潮将至

加密货币金库公司热潮或达顶峰，RWA大浪潮成新趋势

迈克尔·诺沃格拉茨，被誉为“加密货币超级多头”，近日表示，大规模创建在资产负债表上持有加密货币的公司，即所谓的“金库公司”，可能已经达到顶峰。他预测，将股票等传统资产迁移到区块链上的RWA（Real-World Assets，现实资产上链）大浪潮将是数字化资产的下一波大趋势。

诺沃格拉茨在Galaxy Digital（GLXY.US）的第二季度业绩电话会议上提到，这些公司在公开市场融资并将企业现金投资于比特币、以太坊等代币领域。MicroStrategy（已更名为“Strategy”）是此类公司的典型代表。

由于美国监管环境的友好，近几个月此类公司激增。早期践行者大多遵循Strategy公司持有比特币为主的金库营业模式，而近期新进入者则在资产负债表中加入以太坊、Solana以及其他数字代币。

诺沃格拉茨预计，以太坊的两大金库公司类型持有者——BitMine和SharpLink的实际规模将继续扩张，但他同时警告新玩家将面临更大的挑战。

Galaxy Digital已经与20多家加密金库投资公司合作，为其加密货币资产托管收取管理费。这些合作伙伴已为Galaxy旗下的加密货币托管平台带来约20亿美元资产，形成诺沃格拉茨所说的“将持续不断的经常性营收类别”。

Galaxy Digital的业绩报告显示，2025年第二季度净利润约为3070万美元，而去年同期亏损1.77亿美元。由于第二季度整个加密市场现货交易活动减少，该公司当季摊薄后每股收益0.08美元，略低于分析师平均预期。截至周二美股收盘，Galaxy Digital股价下跌约4%。

链上金融与RWA大浪潮

诺沃格拉茨认为，加密金库公司和加密货币ETF为对冲基金提供了重要的加密货币敞口渠道。他预测，传统金融机构如高盛、摩根士丹利也将迈向基于区块链的金融市场结构，预计RWA浪潮将是传统金融巨头们聚焦的下一个数字资产超级浪潮。

近年来，包括美国银行、摩根大通、高盛等华尔街大型金融机构都在业绩报告中把“从稳定币转向RWA”列为新的业务布局趋势。

将股票等传统资产放到区块链上的“代币化金融资产”仍是一道未解难题。诺沃格拉茨提到美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯的新倡议“Project Crypto”，旨在探索美国交易市场如何大规模迁移至区块链技术领域。

诺沃格拉茨将加密金库/ETF视作传统金融机构资金的过渡敞口，而真正的数字化终点是让这些机构直接在链上发行与交易“代币化股票、债券和各种基金”——这正是RWA的典型愿景。

所谓的“tokenization（即代币化）”以RWA为核心，包括国债、贷款、基金份额、房地产、应收账款、碳信用等可衡量价值的传统金融/实体资产上链条，指任何原本存在于传统金融体系或实体经济中的可计量价值，被映射为链上可编程、可转让的数字化资产代币。

今年以来，稳定币已成功验证链上支付路径以及“链上金融”逻辑，花旗集团的一份研究报告显示月度稳定币结算量已达6,500–7,000亿美元，甚至传统银行业巨头们陆续计划发行自有稳定币。

多数研究将RWA概念描述为“将有形或离链资产的所有权，通过智能合约发行的代币在区块链上表示”，世界经济论坛指出，代币化让这些资产获得统一的共享账本、实时结算与可编程属性，从而降低交割风险并提高效率。对于传统银行巨头们而言，继稳定币之后，广义上的RWA代币化浪潮既可大举拓宽营收来源，也能在合规框架下进一步探索区块链效率红利。

对于华尔街的传统大型银行们来说，与“纯加密”资产相比，RWA有实物或法律权利背书，更易纳入现行的金融监管框架；此外，债券、贷款等底层资产自带现金流，可为链上金融产品提供稳定投资收益来源，正切合银行业务模型。