大摩：英镑流动性较主要货币更差 更易受资本流动冲击

摩根士丹利分析：英镑流动性较差，易受资本流动冲击

根据摩根士丹利的分析，英镑相较于日元和欧元，更易受到大规模资本流动的影响。该行货币分析师发现，日元和欧元能够承受高达10亿美元的交易量而价格变动极小，但相同规模的交易可能会引发英镑现货价格的显著波动，这种波动幅度甚至超过了交易量更低的瑞士法郎或新西兰元。

摩根士丹利的策略师们在研究报告中指出：“英镑可能无法像投资者所认为的那样有效吸收大规模的市场资金流动。”

国际清算银行的最新数据显示，尽管英镑的交易占比约为13%，低于欧元和日元，但英国的交易量仍远高于其他具有类似流动性的货币。

全球投资流动对汇率的影响

分析人士强调，全球投资流动在货币汇率的变动中发挥着至关重要的作用，这与通常认为的汇率变动主要由跨境贸易流动决定的观点不同。

摩根士丹利的策略师们表示：“资本流动无疑是影响汇率的关键因素。投资者决定汇率，而汇率又会反过来影响贸易平衡，而非相反的顺序。”

英镑流动性差异的体现

英镑流动性较差的情况也体现在交易地点和交易时间的不同会导致价格水平有所差异。例如，在伦敦交易时段较晚进行的交易对英镑价格的影响更大。

摩根士丹利的分析报告是基于假设客户在交易所市场下达的交易指令所产生的交易成本而得出的，这些指令是通过该银行的一种寻求流动性算法下达的。相关数据是在外汇市场流动性最强的时候收集的，具体时间是在纽约时间上午8点至12点之间，即伦敦和美国交易时段的重叠时段。