智能眼镜行业迎来增长爆发期，中国企业占据供应链核心地位
根据FOREXBNB的报道，随着Meta等科技巨头推出新型智能眼镜，行业正接近“爆发临界点”。美银研究报告预测，2025-2027年人工智能眼镜（AI glasses）将主导市场增长，而2028年起增强现实眼镜（AR glasses）有望成为新的增长核心。中国在全球智能眼镜供应链中扮演关键角色，拥有超过80%的供应商占比和制造中心地位。美银将歌尔股份、水晶光电、舜宇光学等企业列为行业核心受益标的。
行业趋势：从“AI先行”到“AR主导”
美银分析师认为智能眼镜行业已进入需求加速释放阶段，增长逻辑呈现“两阶段分化”特征。第一阶段（2025-2027年）AI眼镜领跑增长，预计年均增速达25%。第二阶段（2028年起）AR眼镜接棒主导，预计年均增速高达101%。2025-2030年全球智能眼镜出货量复合年增长率（CAGR）将达40%，2027年前后有望迎来出货量“翻倍拐点”。
| 阶段 | 类型 | 预计年均增速 |
|---|---|---|
| 第一阶段（2025-2027年） | AI眼镜 | 25% |
| 第二阶段（2028年起） | AR眼镜 | 101% |
供应链格局：中国为核心制造基地
全球智能眼镜供应链呈现“中国主导、区域分工”特征。中国企业掌控超80%核心环节，覆盖摄像头、光波导、微机电系统（MEMS）、电池等关键领域。全球智能眼镜主要制造基地集中于中国，但部分非核心组装环节正向东南亚地区转移。
重点公司分析：评级与估值逻辑
美银基于“供应链地位+技术壁垒+增长确定性”，对三家核心标的给出明确评级与目标价。
1. 歌尔股份——全球组装龙头，上调至“买入”。目标价42元人民币，基于2026年预期市盈率34倍。
2. 水晶光电——AR光学核心，维持“买入”。目标价30元人民币，基于2026年预期市盈率27倍。
3. 舜宇光学——摄像头/光波导双轮驱动，维持“买入”。目标价104港元，基于2026年预期市盈率25倍。
行业风险提示
技术落地风险、供应链波动风险、需求不及风险和竞争加剧风险是智能眼镜行业面临的主要挑战。
