风险无上限？华尔街杠杆竞赛进入“5倍速”时代

Volatility Shares提交5倍杠杆ETF提案，监管态度成焦点

根据最新报道，Volatility Shares已向美国证券交易委员会(SEC)提交申请，计划推出一款新的ETF基金，该基金旨在为全球市场中部分波动性最高的资产提供5倍日回报率。这些资产包括特斯拉(TSLA.US)、英伟达(NVDA.US)等个股，以及比特币、以太坊等加密货币。

目前美国市场尚无5倍甚至3倍杠杆的个股ETF，SEC的相关规定一直限制此类风险敞口。因此，Volatility Shares的这一提案不仅激进，更属史无前例，成为对新监管体系的最新高压测试。

监管环境与市场反应

当前监管环境展现出异常宽松的倾向，已允许交易所推出体育博彩产品、面向散户的加密货币理财产品，以及曾被视为禁区的高投机性金融领域杠杆工具。然而，由于美国政府停摆影响，SEC已关闭逾一周，监管机构对此次申请的态度尚不明确。

此前SEC实际上将新个股ETF的杠杆上限设定为2倍。这款新提案基金除了覆盖比特币、以太坊，还包含AMD(AMD.US)、Strategy(MSTR.US)、Palantir(PLTR.US)等个股，以及索拉纳币、瑞波币等小型加密货币。

ETF分析师Henry Jim整理的数据显示，欧洲市场目前有约40只5倍杠杆基金，资产管理规模合计约2.74亿美元。这些基金大多跟踪纳斯达克100指数、标普500指数、美股“七巨头”组合以及美国国债等基准，但均不针对单只个股。

Jim表示，美国市场规模更大，且偏好风险的美国投资者仍会追捧高收益产品，因此这款新提案基金或具备流行潜力。但已有迹象显示投资者开始显露疲态——过去三个月，杠杆基金已出现资金外流。

市场与监管挑战

SEC在9月30日发布的公告中指出，政府停摆期间，投资公司可继续提交申请；在监管机构恢复运作前，这些申请将根据特定规则，在规定期限后自动生效。

今年推出的ETF中，近三分之一包含某种形式的杠杆工具。资产管理公司称，他们只是在满足投资者需求；但批评者警告，许多散户交易者可能忽视这类“涡轮增压式”基金背后的细则与风险。

WallachBeth Capital ETF部门主管Mohit Bajaj指出，另一大障碍在于做市商与互换交易对手方是否会支持此类产品。这些机构（主要是银行融资部门）负责设计提供杠杆的衍生品，其参与度对基金能否平稳运作至关重要。

根据申请文件，Volatility Shares提案的基金计划通过掉期、期权等多种“金融工具”，实现标的资产5倍日回报率的目标，并将通过每日调整持仓来达成这一收益倍数。

Bajaj提醒：“投资者需保持谨慎，尤其在市场回调时。”