64%公司盈利爆表，市场却冷眼相待! 高盛：投资者转向AI与宏观不确定性

高盛报告：第三季度财报季强劲但市场反应冷淡

高盛策略师大卫·科斯汀在10月31日的报告中指出，尽管第三季度财报季呈现出近年来最强劲的利好表现，投资者对此却反应冷淡。

截至目前，约三分之二的标普500指数成分股公司已公布业绩，其中64%的公司盈利超出市场预期至少一个标准差，这一比例在新冠疫情重启期之外是前所未有的。

这些超预期表现主要得益于收入增长与利润率稳定：总销售额同比增长6%，利润率维持在11.8%左右。然而，市场对利好消息的反应明显不足——盈利超出预期的公司，在财报发布次日相对指数的中位数超额收益仅为0.3个百分点，远低于历史平均水平。

报告分析称，投资者普遍认为本季度业绩对未来盈利前景的参考意义较低，并指出贸易政策波动、银行贷款状况及其他宏观因素的不确定性是主要影响原因。

盈利增长放缓，但业绩指引依然乐观

尽管整体业绩表现强劲，盈利增长势头已有所放缓。标普500指数成分股公司每股收益预计同比增长8%，低于第二季度的11%。不过，企业仍维持乐观的业绩指引。在发布第四季度预测的公司中，近半数预计利润将超出分析师预期；华尔街对2026年标普500指数整体每股收益的共识预期也上调2%，至308美元。

人工智能投资与劳动效率成焦点

科技巨头继续推动人工智能领域的资本支出。由亚马逊(AMZN.US)、谷歌(GOOGL.US)、Meta(META.US)、微软(MSFT.US)和甲骨文(ORCL.US)主导的“超大规模”企业，2026年资本支出预计将达5180亿美元，较2025年初增长65%。高盛指出，投资者仅在AI投入与强劲盈利表现相匹配时，才会给予正向反馈。

与此同时，企业也在收紧人力成本。自2025年9月以来，已有17家标普500公司宣布裁员，总计约8.2万人，其中极少数与人工智能直接相关。本季度财报电话会议中，近半数公司提及人工智能带来的生产力提升。

信贷状况与市场前景

此外，部分区域性银行的贷款损失引发了对非银行金融机构贷款业务的关注。高盛分析师认为，这些问题属于“个别现象”，而非系统性风险。这类贷款占美国商业银行贷款总额的13%，其中近一半尚未提取。

高盛维持此前预测：标普500指数2025年每股收益为262美元，2026年为280美元；预计指数将在2026年底接近6800点，并在未来12个月内升至7200点。

科斯汀总结称，第三季度财报季展现了强劲的基本面，但投资者热情有限，表明当前市场更青睐可预见性而非意外利好，也反映出对宏观环境不确定性的谨慎态度。