当AI遇上赤字：全球发债潮创纪录，市场需求仍火热

2025年全球债券发行量创纪录，科技巨头和政府推动发债热潮

今年以来，全球债券发行规模已飙升至创纪录水平，达到5.95万亿美元，超过2024年全年的5.93万亿美元。尽管今年还剩一个多月，但华尔街正准备迎接十多年来最繁忙的11月，预示着2025年全球债券发行规模必将创下新高。

今年的债券发行热潮主要由金融机构和政府推动。各国政府为弥补不断扩大的预算赤字而加大发债力度。科技巨头如Alphabet(GOOGL.US)和Meta Platforms(META.US)的巨额债券发行使通信行业的债务规模同比增加三分之二。

尽管债务洪流正在导致企业信贷利差扩大，全球信贷风险指标仍徘徊在自2007年以来的最低水平附近。市场需求依然强劲，债券投资者今年的总回报率超过7%，为过去五年来最佳表现。

科技巨头的债券发行

Meta于10月30日发行了总额300亿美元的债券，这是自2023年以来规模最大的美国高评级债券销售，吸引了高达1250亿美元的认购需求，创下公开公司债发行史上最高纪录。Alphabet也在11月3日回归欧洲债券市场，发行总规模为30亿欧元的多期欧元计价基准债券，以为其在AI和云基础设施领域的创纪录支出提供资金支持。

高盛美洲投资级债券银团业务主管John Sales表示，这些科技巨头资产负债表状况极佳，因此在美联储降息且利差处于低位时具备加杠杆能力。

投资者需求与公共部门借款

投资者需求完全跟得上债券发行。法国巴黎银行在9月份曾估计，在美国市场，投资者可用于再投资的现金比公司发行的债券规模多出约740亿美元。

公共部门借款激增成为推高债券发行纪录的关键因素。据测算，今年政府及政府相关机构发行的投资级债券占比达69%，为自2010年全球金融危机以来最高水平。国际货币基金组织(IMF)上月指出，全球公共债务预计将在2029年超过GDP的100%，为1948年以来最高。

不过，这并非一场债务市场的“全民盛宴”。近期的大型公司债交易均来自高评级且广为人知的公司，这些巨额融资可能会挤压其他潜在发行主体。已有迹象表明，供给过剩正在推高风险溢价。美国高评级债券平均利差周一扩大至82个基点，为7月1日以来最高。

并购融资

流动性充裕也在高收益债市场有所体现。数据显示，全球并购交易额在第三季度超过1万亿美元，这是有记录以来仅第二次达到这一水平。

摩根大通欧洲、中东和非洲(EMEA)联席主管Conor Hillery预计，鉴于利率降低、对估值的看法改善以及积压的交易需要完成，“明年EMEA地区将出现大型并购”。