被特朗普铜关税暴击才过三个月，“史上最赚钱“套利交易卷土重来?

铜套利交易卷土重来，交易商押注特朗普政府明年对铜征收高关税

在特朗普政府之前对铜征收关税的威胁过去三个月后，铜套利交易再次活跃。据媒体报道，包括Mercuria Energy Group、Vitol Group和Trafigura Group在内的多家贸易巨头近期与智利生产商接洽，寻求锁定2026年向美国供应铜的年度协议，部分交易商的支付价较伦敦金属交易所(LME)的基准铜价高每吨500美元以上，约为中国制造商现货采购价的10倍。

纽约Comex期铜价格已再次大幅高于LME的伦铜期货价，这反映了投资者对特朗普政府明年可能重启商品级铜关税计划的预期。今年早些时候，Mercuria和Trafigura等交易商通过向美国运送大量铜获得了巨额利润，抢在特朗普2月首次正式提出商品级铜关税前完成布局。

美国商务部建议推迟征收，从2027年开始征收15%的关税，到2028年提高到30%。特朗普已指示商务部，在2026年6月底前提供美国铜市场的最新情况。这一不确定性，让交易商们再次看到了押注机会。

关税政策的不确定性

美国白宫在7月30日宣布对几类进口铜产品征收关税，但将铜原材料排除在外。公告显示，将自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%的关税。铜输入材料和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。这一对原铜的意外关税豁免彻底颠覆了市场预期，纽约商品交易所交易的纽铜期货当日暴跌22%，创至少1988年以来最大单日跌幅，而伦敦金属交易所铜价仅下跌0.9%。

此前Comex铜溢价一度超过LME基准价格20%以上，豁免关税消息公布后，价差迅速消失，Comex纽铜期货甚至转为贴水。