美股年末行情大反转！华尔街押注2026年经济复苏 狂买滞涨板块

美股年末行情大反转：投资者从科技股转向价值股

每年12月，股票交易员通常会进行所谓的“粉饰橱窗”操作，即加仓年内赢家股、清仓落后标的以锁定全年业绩。然而，今年的情况有所不同，投资者正从科技巨头中抽身，转而大举买入全年表现低迷的高风险小盘股和传统经济板块个股。

自11月20日美股触及短期低点以来，小盘股标杆罗素2000指数累计上涨9.4%，并于周四创下历史新高；微型股指数涨幅达12%；与经济周期高度相关的卡车运输、航运及航空股板块实现11%的涨幅，连续多个交易日录得上涨。同期标普500指数的涨幅仅为5.1%。

市场对“AI热潮普涨科技股”模式的质疑升温，科技龙头如英伟达(NVDA.US)、微软(MSFT.US)的涨势均已陷入停滞。投资者对美国经济在2026年上半年加速复苏的乐观预期，促使他们弃成长、追价值，纷纷涌入估值偏低的价值股领域。

Strategas Asset Management LLC建议客户超配等权重标普500指数，市场预期特朗普政府的税收法案将提振居民消费与企业资本开支；世界杯赛事也有望在明年拉动经济增长、拓宽企业盈利空间。

美国银行首席投资策略师Michael Hartnett建议客户2026年逢低布局估值低廉的中盘股，核心逻辑在于白宫大概率将出台干预政策，平抑通胀水平并稳定失业率。其团队指出，与经济周期强相关的板块将迎来最佳相对收益，包括住宅建筑、零售、房地产投资信托基金以及运输类股。

Oppenheimer Asset Management的John Stoltzfus建议在2026年配置与经济挂钩的周期性板块，包括通信服务、工业、金融和可选消费品等。他基于稳健的经济增长和货币政策的宽松，预测标普500指数明年将上涨18%，至8100点左右。

在大型科技股表现疲软的背景下，医疗保健、通信服务与原材料板块领涨11月行情。医疗保健板块以9.1%涨幅成为标普500表现最佳板块，信息技术板块下跌4.4%表现垫底。从风格因子来看，11月价值股表现全面超越成长股及其他各类因子板块，标志着今年前十个月大幅落后的价值风格实现强势逆转。

美国银行股票与量化策略主管Savita Subramanian表示：“动量股同样显著跑输大盘，这或许预示着市场领涨主线的更迭，此前的常胜板块正逐步让位于昔日的滞涨标的。”

Citadel Securities策略师Scott Rubner指出，“市场内部的轮动行情仍在持续”，罗素2000指数已在多个交易日显著跑赢标普500指数与纳斯达克100指数。

上月科技巨头发布财报后，市场对AI支出数据的担忧触发本轮轮动，使得全年落后板块迎来补涨机遇。嘉信理财宏观研究与策略主管Kevin Gordon分析称：“这属于市场的消化整固过程，在过去几年已近乎成为常态，尤其是在科技股财报季期间。”

Gordon同时指出，尽管经历了一轮回调，科技板块全年累计涨幅依然可观——板块内超三分之二的成分股当前股价仍高于200日移动平均线。他补充道：“行情扩散或将持续，但过程不会一帆风顺。特别是考虑到市场中对利率更敏感的部分，可能将因美联储明年降息幅度不及预期、劳动力市场持续疲软而承压。”