美股从AI一枝独秀到“周期群舞”! 大摩押注2026年踏向滚动式复苏 周期股领衔第二阶段牛市

摩根士丹利预测2026年美国经济将实现“金发姑娘式软着陆”

华尔街金融巨头摩根士丹利（大摩）发布研报，预测在特朗普政府2025年通过的OBBBA法案、科技巨头AI数据中心建设以及特朗普关税政策的共同作用下，美国经济在2026年将实现“金发姑娘式软着陆”，即温和增长的宏观环境。大摩将2026年定义为“滚动复苏下的广谱股票市场牛市”，主张市场风险偏好回归与多个周期性行业共振上行。

大摩策略师团队，由Michael Wilson领衔，认为当前股票市场正处于新一轮盈利周期和结构性牛市的起点。预计2026年美股市场的核心领导力将从英伟达、谷歌以及微软等科技股扩散至中小盘及周期性行业。大摩强调，2026年“美国经济软着陆+滚动复苏”的投资主线下，周期股（尤其强周期工业、金融、可选消费）有望全面受益，表现将显著优于过去两到三年的平均基准表现。

美国股市进入“滚动复苏”阶段

大摩表示，美国股市已走出为期三年的“滚动衰退”，并正式进入“滚动复苏”阶段。持续被压缩的成本结构、强劲的盈利修正、企业经营杠杆显著改善及被压抑的需求释放，共同构成了“典型的早周期”环境。宏观方面，大摩预计美联储降息路径开启新一轮资本支出周期，实际利率回归常态，企业投资（尤其AI与制造业）成为新增长引擎。

2025年美股“七大科技巨头”（Mag 7）仍主导盈利上调，但2026年预期扩散至标普493成分股（尤其是预计工业、金融等板块修正幅度转正）。因此，大摩将当前形势定义为“滚动复苏下的第二阶段牛市”——以盈利扩张和周期行业轮动为主导，金融市场风险偏好全面回归，市场更具投资广度和韧性。

投资建议

大摩策略团队建议投资者们“超配周期，低配防御”——即在2026年“超配”金融、工业、医疗保健、可选消费；“低配”必需消费与房地产；“等权重配置”科技板块与能源板块。

美国银行发布的研报显示，特朗普政府为保住支持率必将采取“火热”经济政策，因此2026年做多大宗商品将成为最佳交易主题。美银策略师团队表示，这一判断基于全球经济正从金融危机后的“货币宽松+财政紧缩”模式转向疫情后“财政宽松+去全球化”的新投资范式，周期性投资板块拥有最佳的相对上涨空间。

大摩预计，2026年标普500指数有望冲击9000点位，主要基于AI驱动生产力超预期提升以及AI资本开支全面爆发推动各行业大范围受益。