从加密狂潮到做空日债：复盘2025年令市场“心跳停止”的十一大押注

2025年金融市场回顾：押注、翻盘与趋势

2025年金融市场充满了戏剧性的押注和翻盘，从加密货币到传统资产，各种投资策略和政治事件交织影响着全球市场。以下是今年最引人注目的几笔押注，它们不仅定义了2025年的市场趋势，也为投资者在2026年的布局提供了警示。

加密货币：特朗普行情

特朗普家族的品牌矩阵迅速成型，从迷因币到代币，再到与特朗普家族关联的World Liberty Financial的WLFI代币，每次亮相都点燃一波拉升，却皆属昙花一现。截至12月23日，特朗普迷因币较1月高点跌逾80%，梅拉尼娅代币跌幅接近99%，American Bitcoin自9月峰值下挫约80%。

AI交易：下一个大空头?

Scion Asset Management披露持有英伟达(NVDA.US)和Palantir Technologies(PLTR.US)的保护性看跌期权，掌舵人迈克尔·伯里的这一行动引发了市场关注。英伟达看跌的行权价比其刚刚收盘价低47%，Palantir则低76%。受此影响，全球市值王者英伟达闻讯下挫，Palantir亦未能幸免。

欧洲国防股：新世界秩序

地缘政治的骤变，让欧洲国防股一飞冲天。特朗普打算从资助乌克兰军备中抽身，欧洲各国政府随即开闸军备，区域军工股一飞冲天。截至12月23日，德国莱茵金属年内涨幅约150%，意大利莱昂纳多同期飙升逾90%。

贬值交易：事实还是虚构?

美国、法国、日本等大国债务沉重，却缺乏政治勇气解决，促使2025年部分投资者力捧黄金与加密资产，同时对美债与美元热情降温。这一悲观叙事被称为“贬值交易”。10月，美国财政担忧与史上最长政府停摆相撞，叙事达到高潮。投资者寻找美元之外的避风港；当月黄金与比特币双双创下纪录。

K-Pop让位：K-股出道

韩国股市成为2025年的头号主角。受总统李在明“资本市场振兴”政策助推，基准股指截至12月22日年内狂飙逾70%，直奔他竞选时就喊出的“Kospi 5000”目标，轻松领跑全球主要股指。

比特币对决：查诺斯 vs 塞勒

做空者吉姆·查诺斯针对“比特币囤积户”迈克尔·塞勒旗下Strategy Inc.(MSTR.US)的套利押注，既关乎两位顶流人格，也迅速成了一场对“加密资本主义”全民投票的交易。从查诺斯公开做空到11月7日他宣布平仓，Strategy股价跌去42%。

日本债券：从“寡妇制造者”到“摇钱树”

2025年，“寡妇制造者”摇身变成“摇钱树”：基准国债收益率全线飙升，7.4万亿美元的日本债市成了空头乐园。10年期日债收益率冲破2%，创数十年新高；30年期收益率上涨逾一个百分点，刷新历史纪录。截至12月23日，彭博日本国债总回报指数年内跌超6%，成为全球表现最差的主要债市。

信贷碎片：反手向同行开刀

2025年最肥的信贷回报，并非来自企业扭亏，而是来自“债权人血拼”。太平洋投资管理公司(PIMCO)、金街资本(King Street)与Partners Group联手上演一场精密围剿，标的正是KKR支持的Envision Healthcare。

房利美(FNMA.US)&房地美(FMCC.US)：“有毒双胞胎”复仇记

自金融危机被华府接管以来，抵押贷款巨头房利美与房地美何时、如何“出狱”始终成谜。2025年兴奋度再升级：年内至9月高点，两股暴涨367%，盘中峰值388%，稳居年度大赢家。

土耳其套利交易

2024年风光无限的土耳其套利交易，2025年成共识最爱。本地债息超40%，央行维持钉住美元的稳定汇率，交易员借低息外币换高收益里拉资产，蜂拥而入。然而，当日上午土耳其警方突袭并拘捕伊斯坦布尔人气反对派市长，引发抗议与里拉狂抛，央行束手无策。当日，里拉资产净流出估计约100亿美元，市场再未真正恢复。

债务市场：蟑螂警报

2025年的信贷市场让投资人心里发毛，不是因为某一次惊天崩盘，而是一连串小窟窿揭开了令人难堪的老底。一些原本被视为“日常借款人”的公司接连翻车，让放贷人只能抱着剧痛舔伤口。多年低违约率与宽松资金，把从贷方保护到基础承销的标准全都泡软。