2026最大的交易主题：输不起的特朗普 国际秩序的终结

2026年全球宏观市场范式转变：特朗普政府政策重塑资产定价逻辑

进入2026年，全球宏观市场正在经历一场深刻的范式转变。资深分析师David Woo认为，面对中期选举的巨大压力，特朗普政府正展现出不惜一切代价扭转局面的决心，这将重塑从能源到黄金的全球资产定价逻辑。

David Woo表示，为弥补严重的民调劣势并避免在国会失去多数席位，特朗普政府的政策重心已全面转向赢得“可负担性”辩论。这意味着2026年的终极交易主题将从单纯的再通胀转向激进的通缩手段——尤其是通过强力掌控能源资源来大幅压低油价，目标是在大选前将汽油价格降至关键心理防线。这一战略不仅意在平抑通胀，更意在通过改善中产阶级生活成本来稳固选票。

而特朗普此前对委内瑞拉的动作标志着战后建立的基于规则的国际秩序实质性终结。这一举措并非出于意识形态考量，而是为了直接掌控能源资源，以期通过大幅增加供应来赢得国内的“可负担性论证”。特朗普的目标是在秋季前将汽油价格压低至每加仑2.25美元，这将对原油市场造成剧烈冲击，预计油价将下探至40至50美元区间。

中期选举与政策转变

David Woo分析指出，2026年宏观叙事的最大背景是中期选举。尽管特朗普在2025年掌控了市场走势，但其支持率目前仅徘徊在40%左右，与历史规律相比面临约20个百分点的巨大赤字。对于特朗普而言，如果共和党在11月失去国会控制权，其第二任期将陷入无休止的传票与弹劾噩梦。

因此，2026年的政治主题是“不惜一切代价”（throw the kitchen sink）。白宫幕僚长Susie Wiles已明确表态，特朗普在2026年的竞选力度将等同于2024年大选年。这一政治生存压力将直接主导美国的经济与外交决策，迫使政府采取非常规手段来取悦选民，其中最核心的抓手便是解决生活成本危机。

能源新战略与财政刺激

为了赢得“可负担性”的辩论，特朗普政府最快、最直接的手段是压低油价。David Woo表示，美国近期针对委内瑞拉的行动，其根本动机并非意识形态输出，而是为了直接控制该国的石油资源（占全球探明储量的18%），从而以此增加供给、打压全球油价。

这一策略的目标是在9月或10月前将美国汽油价格降至每加仑2.25美元左右。对于市场而言，这意味着2026年的核心交易之一是做空原油。David Woo预测，原油价格可能在年底跌至50美元甚至40美元的高位区间。这一地缘政治举措将使OPEC成为最大的输家，其市场控制力将被大幅削弱，而作为石油进口国的印度、日本等国将从中受益。

除了压低油价，另一项潜在的重大举措是大规模财政刺激。David Woo预测，有65%的概率特朗普将在中期选举前推出新一轮刺激计划。具体路径是利用去年征收的巨额关税收入，向年收入低于7.5万美元的美国人发放每人2000美元的“关税退税”支票。

为了确保法案在国会通过，特朗普可能会将此退税计划与民主党关心的Obamacare补贴延长捆绑在一起，并通过和解法案（Reconciliation Bill）规避参议院的阻挠。这一策略旨在将关税战的受害者（消费者）转化为受益者，从而在地缘政治和国内经济上实现“双赢”。

这种针对中低收入群体的定向刺激，结合低油价带来的可支配收入增加，将利好服务于大众消费的零售商（Consumer Staples），并可能逆转当前市场关于“K型经济”复苏的共识，即只有富人受益的局面可能发生改变。

国际秩序的终结与资产配置影响

美国为控制油价而采取的激进地缘手段，向全球释放了一个明确信号：基于规则的国际秩序已经终结。David Woo认为，当全球最强大的国家决定仅凭实力而非规则行事时，过去保护小国利益的国际体系便不复存在。

这一转变对资产配置有深远影响：

最大的风险：股市与AI泡沫

尽管特朗普试图通过民生政策拉拢选民，但股市依然是他的“阿喀琉斯之踵”。David Woo警告称，美股当前的高估值已接近互联网泡沫时期，且资本利得税是联邦税收增长的重要来源。一旦股市下跌20%-30%，不仅会引发经济衰退，还将导致财政赤字急剧恶化。

目前市场最大的风险点在于AI泡沫的破裂。华尔街普遍预期2026年AI相关资本支出将再增长50%，但日益激烈的模型竞争、硬件瓶颈以及未来的回报率问题正让这一共识变得脆弱。若科技巨头（如Microsoft）的财报显示出任何增长放缓的迹象，且散户投资者停止逢低买入，市场可能面临剧烈调整，进而威胁特朗普的连任计划。