摩根士丹利：凯文·沃什领导下的美联储可能减少沟通，增加美债市场波动性

摩根士丹利在其报告中指出，如果凯文·沃什成为美联储主席，他可能会减少央行对外沟通，从而增加美国国债市场的波动性。沃什曾表示不喜欢市场过度依赖美联储的观点，并且倾向于让投资者自行形成对经济增长、通胀以及货币政策的判断。

美国总统特朗普提名沃什为下一任美联储主席，以接替将于5月结束任期的鲍威尔。沃什曾在2006年至2011年期间担任美联储理事，期间他希望投资者自行形成对经济和货币政策的判断。

过去一年，尽管美国国债收益率随经济增长、劳动力市场和通胀变化而波动，但市场对利率变动的反应幅度大幅下降，这在很大程度上源于美联储政策路径的可预期性及其清晰的对外沟通。

现任美联储主席鲍威尔曾表示，货币政策在公众理解美联储在做什么以及为何这么做的情况下会“更加有效”。美联储上月维持利率不变，交易员普遍认为至少要到7月，美联储才会再次调整基准借贷成本。

自沃什获提名以来，交易员主要关注他对美联储资产负债表规模以及合适政策利率水平的立场。摩根士丹利认为，沃什偏好“更小的资产负债表足迹”，这将推高长期国债收益率相对于短期收益率的水平，从而导致美债收益率曲线陡峭化。

沟通方式变化与市场波动性

摩根士丹利认为，沃什执掌下美联储沟通方式可能发生的变化，以及由此加剧的投资者不确定性，同样是关键因素。这些变化可能包括美联储官员减少与媒体的互动，尤其是在FOMC会议之前，以及取消点阵图预测或《经济预测摘要》。霍恩巴赫和托比亚斯表示：“货币政策意外增多、以及投资者对未来政策路径共识减少的可能性，应该会推高实际波动率。”

Markets Live策略师塔蒂亚娜·达里耶表示，沃什对“数据依赖、前瞻指引或频繁的美联储沟通”持怀疑态度，这可能会推高市场波动性。

尽管如此，并非所有投资者都认为沃什领导下的美联储必然意味着国债市场波动性上升。Cohen & Steers的多资产解决方案主管杰弗里·帕尔马表示：“沃什或许是近期候选人中最有可能在一定程度上重建共识的人选。他更可能对数据作出反应并保持灵活，而不是过于意识形态化。”