关键通胀数据公布在即 美联储政策前景面临考验 市场下调降息预期

美联储面临关键通胀数据公布，政策走向分歧加剧

在关键通胀数据即将公布之际，美联储正面临一个决定全年政策走向的重要时刻。市场普遍预计，美联储在下周的议息会议上将维持利率不变，利率期货市场预计美联储下周按兵不动的概率高达99.4%。同时，市场对年内降息的预期也明显降温，6月维持利率不变的概率升至57.3%，而7月维持利率不变的概率也从15.3%升至41.4%。

这一变化反映出市场对通胀前景的高度不确定性，同时也反映出美联储内部关于政策路径的争论。偏鸽派官员认为，在就业市场逐渐走弱、关税带来的价格压力逐渐消退的情况下，美联储应继续推进降息。而偏鹰派阵营则认为，通胀依然过于顽固，现在放松政策仍然为时过早。

通胀数据预测

本周即将公布的两项关键通胀数据，将为政策讨论提供新的线索。周三将公布美国2月消费者价格指数(CPI)，周五则将公布美联储更为关注的个人消费支出价格指数(PCE)。经济学家普遍预计，两项指标将显示通胀小幅降温。

不过，这些数据仍明显高于美联储2%的长期目标。住房成本持续推高核心通胀，而中东地缘政治紧张局势则进一步推升能源价格。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投资官Brent Schutte表示，美国经济目前正处于微妙的平衡状态：“美联储正在一条非常狭窄的路径上前行，一边是逐渐放缓的就业市场，另一边是仍高于2%目标的顽固通胀。”

这一平衡在近期变得更加复杂。随着美国与以色列对伊朗发动军事打击，国际油价大幅上涨，原油价格一度突破每桶100美元。能源成本上升不仅可能进一步推高通胀，也可能压制消费者支出。

RSM首席经济学家Joe Brusuelas指出，由于油价冲击发生得较晚，2月通胀数据可能尚未反映其影响。“随着油价在周末突破100美元，我们要等到4月公布的3月CPI才能真正看到冲突带来的影响。”

市场对未来通胀的预期已经开始上升。用于对冲通胀风险的一年期通胀互换自冲突爆发以来持续走高，而两年期互换利率也上升约0.25个百分点，表明投资者越来越担心通胀可能重新稳定在接近3%的水平。

就业市场情况

与此同时，就业市场也释放出复杂信号。美国2月就业报告显示，当月非农就业减少9.2万个岗位，为近年来表现较差的月份之一，失业率也小幅升至4.4%。不过，一些经济学家认为，这一数据可能受到天气因素和罢工等短期扰动影响。法国巴黎银行经济学家Andrew Husby表示，应将这一数据与1月异常强劲的就业增长一并看待。