AI军备竞赛烧出天量债：美银上调超大规模云服务商发债预期至1750亿美元

美国银行上调超大规模云服务商2026年发债预期至1750亿美元

美国银行将2026年超大规模云服务商的投资级债券发行预测上调25%，达到1750亿美元，同时维持今年650亿美元新债发行的预期。此次上调主要由于亚马逊上周宣布投资OpenAI后，完成了规模达540亿美元的发债，这一交易未被纳入此前预测。

美银分析师Tom Curcuruto指出，预计2026年剩余时间还将有约650亿美元的发债规模。若本轮集中发债高峰已过，将对信用利差形成利好。

超大规模云服务商发债情况

超大规模云服务商是指大举投入算力与基础设施、支撑人工智能(AI)发展的大型云计算企业。这类公司2026年已发行投资级债券1100亿美元，占美银最新预期的63%。美银预计，Meta、微软、谷歌年内还将分别发债约300亿、200亿和150亿美元，且约四分之一债券将以外币计价。

科技企业正为AI算力设施大举“烧钱”，资金高度依赖债市，这也引发市场担忧：本轮科技资本盛宴，究竟会催生未来增长还是酝酿投机泡沫？2026年，超大规模云服务商在数据中心领域的支出预计同比大增约70%，规模将突破6000亿美元。

上周，亚马逊分别在美国和欧洲市场发行370亿美元债券与145亿欧元债券，创下欧洲企业发债纪录；其中，美国市场仅从资管机构便获得高达1260亿美元的认购订单。

Curcuruto认为，超大规模云服务商后续发债规模是否继续上修，取决于4月底至5月初各家公司财报中披露的新一轮资本开支计划。他表示，在股票回购与分红之后，企业资本开支已逼近资本开支前现金流水平。若云巨头进一步上调支出指引，将直接影响未来发债规模。

美银特别提到，甲骨文维持2026年资本开支预期，并表示2027年将实现“支出与需求脱钩”，这一表态对其未来发债“构成利好”。