外汇市场中套利交易因油价飙升而获得提振
在日交易规模达9.5万亿美元的外汇市场中，套利交易——借入低利率货币，投资于高利率货币——这一最广泛使用的策略之一正因油价飙升而获得提振，在某些情况下正创下三年来最佳回报表现。尽管油价飙升正在扰乱其他资产，股市和债市因中东战事而剧烈波动。
管理着约2480亿美元资产的Lord Abbett & Co.投资组合经理兼货币团队主管Leah Traub表示：“外汇套利交易表现如此出色的主要原因是大宗商品。”他补充称，某些高息货币“受益于石油和天然气价格的上涨”。
交易员正在借入那些更容易受到能源成本上升冲击的国家(如日本)的货币，并投资于从能源上涨中受益的经济体。他们通常会将大宗商品出口国与其他高收益货币搭配，以降低依赖单一头寸的风险。
套利交易策略与回报
一种流行的策略是借入日元，买入包括巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和土耳其里拉在内的一篮子货币。数据显示，自美以对伊朗发动袭击以来，该策略的回报超过2%，今年以来回报超过6%——为自2023年以来最强劲的开局。
在全球市场中，随着冲突将原油价格推至多年高位，大宗商品正发挥越来越重要的作用。较高的价格以及部分经济体相对较高的利率，有助于抵消通常会侵蚀套利交易回报的波动性。
巴西雷亚尔的投资吸引力
在巴西，一个月期“收益与波动率比”(衡量该策略吸引力的关键指标)相较于其他市场仍处于高位。这促使总部位于圣保罗的对冲基金Legacy Capital Gestora de Recursos Ltda.在巴西基准利率为15%的情况下投资于雷亚尔等货币。这家管理约30亿美元资产的公司通过做空具有逆周期特征的发达市场货币来为这些交易提供资金。
作为套利交易者的首选目标，巴西持续受益于该国不断增长的石油产量和出口收入。麦格理集团全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示：“我不会回避那些配置良好的套利交易，比如做多远离冲突地区的产油国货币。而近年来提高石油产量的巴西尤其受益。”
一些投资者认为，更广泛的因素也在支撑新兴市场货币，包括相对强劲的经济增长以及远高于发达市场的利率水平。Van Eck Associates跨资产投资策略师Anna Wu表示：“更广泛来看，在过去一年左右时间里，新兴市场因结构性支撑(如高增长、货币政策以及美元整体走弱)而表现稳健。”
日元——全球使用最广泛的融资货币——的表现也发挥了作用。作为地缘政治动荡时期的传统避险货币，日元未能出现持续性升值。在日本央行维持相对宽松政策的情况下，日本的低利率环境继续巩固其作为首选融资货币的地位，即使在波动加剧之际也是如此。
当然，若日元大幅升值——无论是由避险资金涌入还是日本当局的政策干预所触发——都可能迅速抹去这些回报。Equiti Group首席市场策略师Noureldeen Al Hammoury表示：“如果冲突升级并引发全球避险情绪，投资者通常会急于回补日元以平仓套利交易。这可能导致日元剧烈升值和市场大幅波动。”
此外，在与战争相关的消息不断变化之际，新兴市场仍然充满风险。本月，使用美元进行套利交易的投资者已遭受损失，因为美元兑大多数新兴市场货币走强。
投资者和策略师强调，战争持续时间将是决定套利驱动头寸能否持续的关键因素。包括Dirk Willer和Adam Pickett在内的花旗集团策略师在上周因冲突带来的高度不确定性和高波动性，已平掉其最后一批推荐的新兴市场套利头寸。
不过目前来看，战争带来的这种不寻常的多重力量仍在帮助维持这一交易，尤其是在日本投资者尚未发出将资金大规模撤回国内的信号之际。Allspring Global Investments高级投资组合经理Matthias Scheiber表示：“从历史上看，在风险规避导致资金回流的情况下，你原本会预期日元走强。但相反，日本的出口敞口以及日本央行谨慎的政策立场帮助维持了日元的疲软”。
