鲍威尔“预期管理”基调转向谨慎：美联储暂时搁置降息 战争影响待观察

美联储维持利率不变，鲍威尔强调通胀进展是降息前提

美联储在最新货币政策决议中连续两次会议暂停降息，符合市场预期。会议声明新增了中东地缘政治局势对美国经济影响的不确定性，同时将失业率描述从“显示一些企稳迹象”调整为“基本保持不变”。利率点阵图显示，政策制定者们的利率展望路径与去年12月基本一致，预计2026年仅出现一次25个基点的降息，预计明年也只降息一次。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上明确表示，在通胀重新恢复降温态势之前，美联储可能不会重返降息轨迹。他强调，现在判断中东战争对通胀的影响还为时过早，并且现在评估油价飙升对美国经济的影响也还为时过早。鲍威尔着重谈到了价格压力持续的时间比政策制定者原本希望的更持久的迹象。

鲍威尔强调，今年美联储真正想看到的是通胀取得进展，如果看不到这种进展，就不会有降息。这一通胀粘性趋势引发了美联储下一步行动可能会变成加息的可能性，尽管这不是大多数政策制定者的基准预期情形。

经济预测摘要与点阵图分析

根据最新经济预测摘要，美联储政策制定者们按中值预估维持了他们对今年降息仅仅一次的与上次预测一致的判断。但他们同时上调了对美国经济增长速度的预测，表明他们尚未对更高能源成本可能带来的抑制作用感到担忧。

点阵图显示，在提供利率预测的19名美联储官员中，本次共七人预计今年不会降息，较上次预测降息的人数少一人。在12名预计今年至少会降息一次的官员中，七人预计降息一次，两人预计降息两次，两人预计降息三次，还有一人预计降息四次。在明年的利率预期方面，有一名官员预计会有一次加息。

通胀预期上调，鲍威尔将此归因于关税带来的短期影响，并指出在那些最受关税影响的商品类别中，价格压力尤其顽固。

劳动力市场与中性利率

尽管低招聘趋势已引发有关劳动力市场可能正站在更显著痛苦边缘的担忧，但鲍威尔对劳动力市场前景表达了乐观态度。他提到失业率自9月以来变化不大，目前宏观数据未见AI贡献。鲍威尔表示，目前看到的生产率改善并不能归因于生成式AI，因为相关影响还需要多年时间才能被确认。相反，眼下大规模AI数据中心建设进程正在大幅推高对商品和服务的需求，既可能增加通胀压力，也可能抬高中性利率。

大多数政策制定者认为利率已接近既不会拖累增长、也不会刺激增长的中性利率水平，鲍威尔表示，这正是“当前利率应处的位置”。

政治压力与法律之战

美联储主席鲍威尔对于更高中性利率的坚定立场很可能会进一步激怒美国总统唐纳德·特朗普。特朗普再次敦促美联储降息。鲍威尔目前正卷入与司法部的一场法律之战，他计划继续留在美联储，以捍卫美联储的货币政策独立性。

鲍威尔表示，在美国政府调查完成、过程透明且结论明确之前，没有计划辞去理事职务。如果美联储主席任期结束时继任者仍未获确认，他将依照法律规定以临时主席身份继续履职，直到新主席正式到位，以确保美联储运作和独立性不受政治干扰。