鲍威尔迎战油价冲击! 市场押注美联储“按兵不动” 真正悬念在点阵图与经济预测

美联储按兵不动几成定局，市场聚焦点阵图与经济预测

美联储预计将在本周三（北京时间周四凌晨）公布最新利率决定。经济学家普遍认为，鉴于美国经济中一系列复杂且相互冲突的力量，美联储本周几乎别无选择，只能继续选择按兵不动。利率期货市场定价显示，联邦公开市场委员会（FOMC）在本次会议上宣布降息的概率几乎为零，政策制定者们至少要到9月甚至可能到10月，才会考虑放松政策。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚必须应对伊朗战争、通胀飙升的担忧情绪以及劳动力市场发出的混杂信号。这些因素的全面组合几乎确保美联储将维持现状不变，把其关键利率目标区间维持在3.5%至3.75%。经济预测和利率点阵图预测则都成为投资者以及交易员们对于本次美联储货币政策会议的重点关注事项。

市场预期与政策路径

市场几乎一致押注美联储这次会按兵不动，把联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间。真正的悬念，主要落在点阵图、经济预测摘要(SEP)和鲍威尔发布会对于货币政策路径的展望措辞上。政策层最敏感的问题已从“何时开始降息”转向“面对增长放缓与通胀、滞胀担忧再起，美联储究竟会更重视哪一端”。

市场想看的不是“3月会不会降息”——这一点几乎没有悬念——而是三件事：点阵图会不会比去年12月更鹰派、通胀/增长/失业率预测会怎么修正、鲍威尔会不会借油价冲击和中东局势进一步抬高降息门槛。

如果美联储货币政策决议之后呈现的是“声明更谨慎、点阵图更分散、鲍威尔更强调通胀与油价风险”，那么市场将把它解读为宽松周期并非终结、但至少已明显后移，利率曲线和风险资产定价都会随之重估。

油价冲击与通胀预期

油价飙升轨迹扰乱市场预期，美联储“按兵不动”几成定局。美国/以色列对于伊朗的空袭以及伊朗发起的包括实质封锁霍尔木兹海峡在内的一些报复举措——以及它们对油价和通胀的影响——已经彻底改变了市场的预期盘算。

如上图所示，油价上涨可能严重挤压消费者——伊朗战争引发了油价上涨，这可能将会大举推高通胀。因此，所有人的目光都将聚焦于鲍威尔的最新表态。

预计美联储的政策制定者们将连续两次会议把基准利率维持在3.5%至3.75%的区间不变。但政策制定者们很可能正在就中东地区的战争将如何对其双重使命的两端施加压力展开激烈讨论。

与美联储政策利率挂钩的利率期货目前定价显示，到今年12月之前的美联储会议仅会宣布降息25个基点，其中9月降息25个基点的概率为60%，最新定价显著低于就在上个月时市场预期的至少50个基点。