从领涨到垫底！高油价侵蚀利润空间 美股原材料板块2月底来闪崩10%

原材料板块受油价飙升影响，美股市场表现疲软

今年美股市场表现最强劲的板块之一——原材料板块，在中东战争爆发后成为跌幅最大的板块之一。自2月27日收盘以来，包括PPG工业(PPG.US)、Smurfit Westrock(SW.US)、国际纸业(IP.US)、火神材料(VMC.US)在内的公司股价均下跌至少16%，导致标普500原材料指数在此期间累计下跌10%。

此前，原材料板块因创纪录的金属价格、强劲的第四季度业绩以及化学品需求回升的预期而上涨。然而，霍尔木兹海峡的中断导致原油价格推高至多50%，达到近每桶110美元，对许多原材料公司造成成本压力。

独立经纪交易商JonesTrading的首席市场策略师迈克尔·奥罗克(Michael O’Rourke)指出，油价上涨将给使用石油、石油产品的公司，甚至是在建设和施工的公司带来通胀压力或利润压力。

金属类股表现

金属类股在中东战争期间也出现回落。2025年飙升168%的黄金矿商纽曼矿业(NEM.US)自战争开始以来股价下跌18%。金属和矿业股在地缘政治冲突期间通常表现优异，但此前的大幅上涨导致本轮出现回调，且美元走强也对金属价格构成压力。

奥罗克表示，贵金属“在年初经历了一轮投机行情，从而削弱了其避险属性”，“在那种情况下，它们更像风险资产在交易。”

部分股票逆势上涨

尽管原材料板块整体受挫，石化和化肥企业如利安德巴塞尔(LYB.US)、陶氏化学(DOW.US)以及CF工业控股(CF.US)自冲突开始以来上涨超过20%，原因是中东同行供应受限预计将推动北美生产商的需求和价格上升。

尽管受到战争冲击出现回落，投资者并未完全撤离原材料板块——该板块在2026年迄今仍上涨约6%。尽管原材料指数的市盈率已从年初高位回落，但未来12个月的盈利预期变化不大。奥罗克表示：“市场仍在展望未来，预计美国将占据优势，并预计油价会回落。但如果这种情况持续时间越长，市场信心就会受到侵蚀。”