美国2月进口物价涨幅创近四年新高，战前通胀压力已现

美国进口物价指数激增，通胀风险加剧

根据美国劳工统计局周三公布的数据，2026年2月美国进口物价环比增长1.3%，远超市场预期的0.5%，创下近四年来最大涨幅。这一数据反映出物价普遍上涨的态势，即使在中东战争爆发前已显现。

分析数据构成可以发现，石油和天然气价格的攀升是推动整体指数走高的核心驱动力。剔除石油因素后，进口成本仍上涨1.2%，为2022年1月以来最大涨幅，主要推动因素是资本货物及除汽车外的消费品价格上涨。

在进口物价攀升的同时，美国2月出口价格也同步出现了1.5%的强劲增长，为2022年5月以来最大涨幅。

进口价格的加速上涨凸显了通胀卷土重来的风险日益加剧。企业正面临与伊朗战争相关的能源成本上升压力，同时美国进口商还需应对特朗普政府提高进口关税带来的挑战。值得注意的是，政府进口价格数据并未包含关税影响。

与2025年2月相比，剔除石油的进口价格指数上涨2.8%，为2022年10月以来最大涨幅，这表明关税负担主要落在美国进口商身上。

与此同时，自去年年初以来美元贬值，最终可能使国内进口商购买外国制造商品的成本变得更高。美元走低如果持续下去，也可能支撑对美国制造商品的需求。

这种进出口价格的双向走强，与近期公布的生产者价格指数(PPI)趋势高度契合，共同揭示了美国通胀在经历了长时间的放缓后正面临严峻的重新加速风险。

自2月底冲突爆发以来，全球原油价格已累计上涨逾30%，直接导致美国国内平均汽油价格攀升至每加仑3.84美元以上的多年高点，进一步推高了企业的运营成本与居民的消费支出。

宏观政策影响

从宏观政策层面来看，进口物价的意外跳升令美联储的利率路径变得更加扑朔迷离。由于输入性成本压力可能在未来数月内传导至最终消费端，金融市场目前已普遍修正了此前乐观的降息预期。

目前主流机构认为，面对潜在的二次通胀风险和极端地缘政治不确定性，美联储短期内或将维持更长时间的高利率政策，甚至可能将降息时点推迟至9月以后，以防止通胀预期再次失控。