美债收益率攀升不足为惧！汇丰安抚：企业盈利强劲及市场仓位较低将支撑股市上涨

2026-05-13 21:30

中东战事引发能源冲击，加剧通胀压力，压制美联储放松货币政策预期，美债收益率迅速攀升，十年期美债收益率逼近4.5%。

美债收益率逼近4.5%，汇丰认为股市仍有上涨空间

在中东战事引发的能源冲击、通胀压力加剧以及市场对美联储放松货币政策预期的压制下，美债收益率迅速攀升。截至发稿，十年期美债收益率逼近4.5%，报4.481%。作为全球资产定价之锚，十年期美债收益率的变动深刻影响着全球借贷成本，包括抵押贷款、企业贷款和主权债务。

汇丰观点：股市上涨空间仍存

尽管债券收益率不断上升，汇丰控股首席多资产策略师马克斯·凯特纳认为，由于企业盈利强劲复苏以及市场仓位仍处于较低水平，股市仍有进一步上涨空间。凯特纳对股票持“极度看多”立场，指出企业盈利出现了V型复苏，并在高基数基础上进一步走高。他提到，约87%的企业业绩超出市场预期，表现堪比疫情后经济重启时期。

凯特纳还表示，目前股票估值尚未达到泡沫化水平，投资者整体仓位偏低，资金流向距离发出卖出信号还非常遥远。他认为，美债收益率当前尚未构成威胁，但如果美联储加息次数超过一次，市场可能会有些难以承受。利率风险主要来自经济增长可能强于预期。

全球市场动态

凯特纳指出，当前股市上涨是“除欧洲之外几乎全球范围的现象”。他认为，欧洲尤其容易受到中东冲突影响，同时高度依赖霍尔木兹海峡重新开放，但又缺乏科技与人工智能(AI)带来的利多驱动。

另一方面，凯特纳指出，美国消费者数据表现强劲，包括信用卡支出和每周零售销售数据，都反映出美国经济基本面依然稳健。在亚洲市场方面，他特别提到韩国股市依然具有吸引力，尽管韩国综合股价指数(Kospi)今年以来在AI热潮推动下已经上涨了86%。他表示，“韩国市场的仓位实际上并不算重”，而且韩国主要股指目前的估值仍然处于合理水平。

油价和通胀环境的剧变，已迫使市场对美联储政策路径的定价发生历史性逆转。就在2月中东战争爆发前，隔夜指数掉期市场显示，交易员普遍预计美联储2026年全年将降息约50个基点。但战争引发的能源冲击让利率前景彻底转向。目前，与美联储利率决议挂钩的利率掉期合约显示，明年4月前美联储加息的概率已超过一半，降息预期则被进一步推迟。