“债券义警”提出者亚德尼：美联储6月应取消宽松倾向，否则将失去利率控制权

美联储面临取消宽松倾向压力，通胀担忧加剧

根据Yardeni Research的观点，随着通胀担忧的增加，美联储需要与债券市场保持同步，否则可能失去对借贷成本的控制。该机构的总裁兼首席投资策略师埃德·亚德尼建议，鉴于当前市场环境不再适合宽松政策，美联储应在6月会议上取消宽松倾向。亚德尼在其报告中指出，如果美联储未能取消宽松倾向，投资者可能会认为央行在应对通胀方面落后，从而要求更高的通胀风险溢价。他预计美联储将在6月会议上维持利率不变，并转向收紧政策立场。

这一鹰派观点得到了DoubleLine Capital LP首席执行官、“新债王”杰弗里·冈拉克的支持。冈拉克表示，投资者不应期待在下一次美联储政策会议上看到降息，尽管市场此前普遍期待今年能迎来两次降息，但由于通胀数据不配合，这一预期已不现实。

互换市场目前预计到3月时美联储将加息25个基点；而在伊朗战争爆发前，市场预计年底前将有超过两次的25个基点降息。亚德尼发表此番言论之际，30年期美国国债收益率已升至5%以上，接近2007年以来最高水平，而对政策较为敏感的两年期国债收益率也处于15个月高点附近。

通胀担忧加剧也推高了全球债券收益率，从欧洲到日本无一幸免。亚德尼称，海外利率上升正在削弱长期以来对美国国债的需求来源，迫使美国政府在财政赤字巨大且通胀担忧持续的情况下，更加努力地争取买家。

彭博策略师Mark Cranfield表示：“长期债券收益率达到5%非但没有吸引价值买家，反而助长了债券空头气焰，并重新燃起了债券义警心态。”

顶级金融机构近日纷纷修改了其利率预测模型。高盛因近期通胀及就业数据走强，将美联储首次降息的预测时间小幅顺延一季至2026年底。美国银行在一份风险提示报告中警告，若地缘冲突持续推高能源价格且核心通胀居高不下，美联储在极端情况下可能被迫直至2027年下半年才启动首次降息。

在美联储内部，政策的分裂与天平的倾斜也愈发明显。在早前召开的政策会议中，已有包括哈马克、卡什卡利和罗根在内的三位投票委员对保留降息倾向投出了反对票，波士顿联储主席柯林斯随后也加入了呼吁删除降息说辞的鹰派阵营。

即将上任的美联储主席凯文·沃什面临更大压力。尽管美国总统唐纳德·特朗普呼吁降低借贷成本，但投资者预计美国利率将在更长时间内保持高位。亚德尼表示，当前经济背景已无法证明宽松倾向的合理性，更遑论降息。相反，他认为沃什若比市场预期更为鹰派，实际上可能有利于特朗普，因为这有助于遏制长期国债收益率。

亚德尼写道：“通过采取鹰派立场，沃什或许有机会实现白宫的愿望：降低实体经济中的借贷成本。抵押贷款利率可能下降，企业融资将得以缓解，特朗普可以将长期收益率下降作为经济上的胜利。”