中国铝出口量可能创新高，全球铝市场面临供应缺口
随着中东地区战争导致的铝供应中断，全球市场出现供应缺口，铝市场上涨行情可能刺激中国创纪录规模的出口。伦敦金属交易所(LME)铝价相对于上海铝期货的溢价已扩大至2022年3月以来的最高水平。中国4月铝出口同比增长15%至59.8万吨，为2024年11月以来最高水平。
分析师预测，未来几个月中国铝出口量可能进一步攀升至超68万吨的历史新高。电网用铝杆和用于车轮的铝合金产品需求尤为强劲。河南省的许多铝加工企业目前正满负荷运转，以满足超薄电池箔等产品激增的订单需求。
LME铝价已触及四年来高位，截至发稿，LME铝期货报3678.55美元/吨。尽管LME铝价飙升也带动中国国内铝价上涨，但作为全球最大的铝生产国，中国在很大程度上并未受到供应短缺影响。
几内亚计划下个月宣布重大改革措施以管制铝土矿出口规模，加剧了对全球铝供应将进一步趋紧的担忧。几内亚占全球铝土矿产量的三分之一以上，其铝土矿出货量在2025年激增四分之一至1.83亿吨，且在今年前三个月增长进一步加速。
从产业链角度看，几内亚管制铝土矿出口会改变铝产业链的“成本底”和供给预期。铝土矿是氧化铝的原料，氧化铝再进入电解铝冶炼环节。如果几内亚铝土矿出口收紧，最先受影响的是氧化铝厂和依赖进口矿的中游加工体系，随后通过氧化铝价格、冶炼成本和原料安全溢价向电解铝传导。
全球铝市场供应冲击
全球铝市场正在经历半个世纪以来最剧烈的供应冲击，华尔街顶级投行已相继发出明确看涨信号。摩根大通向客户警示，全球铝市场正经历逾25年来最大供应缺口，铝价有望突破每吨4000美元，并将当前局面定性为市场已正式进入供应“黑洞”。花旗则指出，中东冲突引发的供应中断叠加结构性产能天花板已将铝市场推入“55年来库存最低”的极端紧张状态，并未来3个月内铝价将升至每吨4000美元、牛市情景下2027年均价可能达到5350美元。
本轮铝市供应危机的直接导火索，是中东地区铝冶炼产能的大规模永久性损失。伊朗对阿布扎比和巴林两座关键冶炼厂发动直接打击，造成不可逆的产能缺失，推动全球铝供应预期大幅下调。
花旗援引伍德麦肯锡的数据称，相较于冲突爆发前的预测，中东地区铝产量预测已被大幅下调，损失规模超过300万吨。更关键的是，复产路径高度不确定，取决于冲突持续时间、基础设施修复周期、物流正常化以及原材料重新备货等多重因素。
在供需缺口无法依靠供应弹性和需求替代化解的背景下，铝市的压力最终必须通过库存消耗来承接，而这正是当前最核心的市场矛盾。花旗指出，危机爆发前铝库存已处于55年历史最低水平。
花旗警告，相对较小的额外供应短缺即可引发不成比例的价格非线性反应。花旗的基准预测显示，即便在需求疲软情景下，2026年铝市供应缺口仍将达约270万吨。
摩根大通将此次冲击定义为供给“黑洞”，其含义在于，供给缺口一旦进入市场定价框架，就不会随着停火预期或航运改善而被迅速抹平。
