欧元区经济面临“类滞胀压力”，PMI指数显示经济活动收缩

根据标普全球(S&P Global)最新公布的2026年5月欧元区综合PMI数据报告，欧元区经济正进入“类滞胀压力”区间，表现为经济活动收缩、需求减弱、就业降温，同时投入成本与产出价格上升。5月欧元区综合PMI产出指数从4月的48.8降至48.5，创18个月新低，连续两个月低于50的荣枯线，显示私营部门活动收缩速度加快。

标普全球首席商业经济学家Chris Williamson指出，若6月没有明显改善，PMI所指向的是二季度GDP环比约-0.2%的经济收缩风险。

经济活动与成本压力

总体服务业PMI从47.6小幅升至47.7，表现好于46.4的初值。新订单数据连续三个月下降，降幅为2024年11月以来第二大，海外需求构成更大拖累，出口订单以今年迄今最快速度下滑。

投入成本以三年半来最快速度上升，而向客户收取的价格升至38个月高位，产出价格通胀连续三个月加速。5月欧元区通胀率意外跃升至3.2%，远高于欧洲央行2%的目标。

月份 综合PMI产出指数 服务业PMI 新订单降幅 通胀率
4月 48.8 47.6 - 3.0%
5月 48.5 47.7 2024年11月以来第二大 3.2%

地缘政治与能源价格

中东地缘政治冲突导致全球石油与天然气等能源价格大幅上升，霍尔木兹海峡封锁状态加剧了全球投资者的通胀担忧。国际能源署(IEA)统计数据显示，伊朗关闭霍尔木兹海峡可能已使市场损失约10亿桶石油供给，这是历史上最大规模的石油供应中断。

花旗研报表示，若美伊长期和平谈判困难，霍尔木兹海峡长期封锁，布伦特原油价格可能进一步上涨，甚至创新高。

欧洲央行政策挑战

欧洲央行指出，通胀上行风险和增长下行风险均已加剧，政策制定者面临艰难境地。一些经济学家预计6月会议可能加息25个基点，但也有观点认为在经济停滞和消费者信心减弱的情况下，欧洲央行应谨慎行事。

PMI数据显示，企业闲置产能可能持续增加，就业岗位流失速度加快至五年半来最快，积压订单以14个月来最快速度被消化。商业信心虽较4月温和恢复，但按历史标准衡量仍然疲弱。

增长熄火与通胀回潮的背景下，能源冲击撕裂欧洲经济，欧元区劳动力市场出现松动迹象，私营部门就业人数下降，服务业就业自2021年1月以来首次下降，这对欧洲央行而言是一个复杂信号。