超半数比特币持仓“水下”，分析师称这一现象多见于熊市底部附近

比特币价格下跌导致超过一半流通供应量亏损

比特币此轮回调剧烈，导致超过一半的流通供应量处于亏损状态。据FOREXBNB消息，当前比特币价格在61,000美元附近波动，较历史高点下跌约50%，并跌破200周移动均线，这是多年来的首次。K33 Research的Vetle Lunde统计显示，目前超过50%的比特币交易价格低于其买入成本，而一个月前这一比例仅为30%。

自去年10月以来，比特币及其他代币持续遭到抛售，市场几乎没有任何积极因素能够阻挡这一跌势。上周，比特币跌至2024年以来的最低水平，抹去了自特朗普上任以来的所有涨幅。

比特币最新一波下跌始于持有比特币作为财库资产的Strategy公司(MSTR.US)宣布出售少量代币，引发交易员的担忧情绪。K33还指出，专注于比特币的交易所交易基金(ETF)资金流出加速，波动率已飙升至三个月高位。

资产管理公司21Shares联合创始人Ophelia Snyder表示，价格波动源于结构性仓位、杠杆、情绪化反应以及事件驱动型风险，但宏观背景反映了持续存在的市场状况。在这些根本性条件发生变化之前，市场大概率将继续呈现类似格局：区间震荡、间歇性波动、杠杆出清，以及大量投资者在等待下一个真正重要的催化剂。

比特币历次最强劲的反弹，均依赖于不断吸引愿意比前一批投资者支付更高价格的新买家入场。当超过一半的供应量处于水下时，市场便开始承受数百万失望持有者的抛压——他们曾在去年的狂热行情中买入。这本身可能形成一股逆风。遭受深度浮亏的投资者，通常将反弹视为退出持仓而非加仓的机会，从而形成潜在的卖压来源。

JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke直言：“经过17年发展，比特币除了纯粹的投机之外，仍然没有实际应用场景。”

尽管加密领域的发展似乎一直颇具建设性，但现实情况却黯淡得多。据市场汇编的数据，在美国交易的一篮子比特币ETF过去一个月内累计流出约55亿美元，进一步给现货价格带来压力。与此同时，Cantor数字资产研究团队的报告显示，上月中心化交易所总交易量环比下滑至4万亿美元，连续第二个月处于近两年来的最低水平。

不过，K33的Lunde或许在坏消息的洪流中发现了一丝曙光。从历史上看，比特币交易中一半处于“水下”的状态，仅在主要熊市底部附近出现，“因为获利持有者的抛售压力日益耗尽”。Lunde在一份报告中写道，过去，比特币往往在突破这一水平后的数周内触底，但也不排除会经历“最后一跌”。他表示：“虽然并非绝对保证，但当前格局暗示，未来一年下行空间可能相对于上行潜力有限，这加强了逆势看涨的理由。”